ROE净资产收益率是企业净利润与净资产的比率。净资产收益率=净利润/净资产。净资产收益率告诉我们，股东每投入一笔钱，经过企业经营之后，每年能为股东带来多少利润。

ROE净资产收益率公式予以分解，我们还可以得出可以影响公司净资产收益高低的因素。

净资产收益率=净利润/净资产=(净利润/总资产)×(总资产/净资产)

其中，净利润/总资产被称为总资产净利率，总资产/净资产被称为财务杠杆率。

进一步细分，总资产净利率也可以分为两部分，公式为：净利润/总资产=(净利润/销售额)×(销售额/总资产)

其中，净利润/销售额=销售净利率；销售额/总资产=总资产周转率。

综上所述，净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×财务杠杆率

对净资产收益率进行分析，揭示了企业的三种盈利模式。靠高杠杆率赚钱，是拿别人的钱来赚钱，用较少的股东投入就能撬动大量的资产“下蛋”。不过，其风控能力必须强，否则，当银根收紧、融资困难时，这类企业将受到巨大冲击，比如恒大地产。靠高周转率赚钱，看起来只要薄利多销就可以。不过，其风险也大，对费用、渠道的管控能力要跟得上，管理稍有不慎，或者大环境遇到变化，就可能亏损。比如永辉超市、苏宁易购。靠高净利率赚钱，产品本身吸金，说明它有品牌优势，产品有很深的护城河，产品有定价权，别的企业在短期内很难复制。比如贵州茅台。

表面上看起来，净资产收益率好像越高越好，但我们一定要进一步结合杜邦分析，如果高净资产收益率是因为有大量有息负债，杠杆过高，这类企业在该指标上的背后就隐藏着风险，它是以牺牲企业经营稳健程度为代价的。如果公司的经营状况经历周期波动或者意外情况，过高的杠杆水平将带来灾难。

当然，也有企业之所以拥有高净资产收益率，是因为财务杠杆中有大量的无息负债，相当于投入资本不多，但依靠自身强势地位，占用了大量的上下游资金进行经营，这是企业竞争力强大的表现。但在这类企业中，也要警惕上下游“挤兑”的风险。

另外，也不是所有的净利润都表现为赚回来的现金，因此，只能说净资产收益率代表的是企业的盈利能力，并不代表企业的赚钱能力。

我们如何看待净资产收益率的高低？最简单的办法就是对照一年的银行理财的收益率。比如今年理财产品的收益率为6%，而一个上市公司的净资产收益率值要小于这个数，就太差了，说明这个公司的盈利能力太差，这样的话，公司的钱还不如去买银行理财产品。

净资产收益率这个指标也可以用来判断一家上市公司是否存在财务造假，比如2018年康美药业的ROE指标为3.91，已经远低于行业平均值的11.82，这反映了康美药业实施了财务造假行为。

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