可以通过加法来看财务的资产负债表，通过减法来看财务的利润表，乘法可以用来看财务的什么呢？这篇文章聊聊，通过乘法来看财务里面的净资产收益率。在聊这个话题之前，先一起看看8年巴菲特的一个故事。8年，巴菲特重仓买入5亿美元的可口可乐股票，9年增持4亿美元，1994年又增持3亿美元，累计投资13亿美元。可口可乐当然是好公司，但是进行这么大笔的投资，巴菲特的决策依据是什么？巴菲特做这个决策的依据就是净资产收益率。这个指标是巴菲特投资时最看重的一个指标，他把这个指标称为“全能指标”。往前看10年，从1978到8年，可口可乐公司的净资产收益率基本保持在20%以上，而且在这10年间呈基本稳定的增长态势。于是，巴菲特决定大举买进。果然，之后的10年，巴菲特从可口可乐公司赚了120亿美元。回到文章的开头，到底什么是净资产收益率？它为什么这么有用？网上可以查到净资产收益率的公式：净资产收益率=（净利润/净资产）X100%。单单看公式不太容易理解，通过一个创业的例子来看，王五计划创业，打算开一家艺术品公司。他自己投到这家公司的钱，加上张三、李四投资的，一共是1亿元。这1亿元就是王五公司的净资产。王五还向银行借了1亿元，公司的总资产由此变成了2亿元，1亿元是股东的，1亿元是借来的。王五用这2亿元苦心经营公司，市场竞争力、管理效率都越来越高。去年，公司赚了2000万元净利润。那么，这家公司的净资产收益率是多少呢？是2000万元/2亿元X100%=10%吗？不。是2000万元/1亿元X100%=20%。为什么？这是因为从银行借来的1亿元，是“便宜”的钱，只需要付利息就可以。净利润2000万元，已经扣除利息了，这些钱完全属于股东。对股东来说，投1亿元，一年能真金白银地赚2000万元，这比存银行划算太多了。大家很高兴，就把这笔钱分了。如果第二年利润增长到3000万元呢？那净资产收益率就变成了30%。王五真是太能赚钱了，于是，越来越多的投资人追着给王五投钱，王五的公司因此变得非常值钱。王五做梦都想自己的公司值钱。他知道值钱的秘密就是分析并且提高自己公司的净资产收益率。可是，需要怎么分析呢？关于这个，杜邦公司有一个方法，用数学里面的乘法把上面公式进行变换，在等式的分子、分母上同时乘以销售收入，再同时乘以总资产，就会得到一个全新的公式：净资产收益率=（净利润/销售收入）X（销售收入/总资产）X（总资产/净资产）X100%这个全新的公式和原来的公式完全等价，但是产生了三个具有重大意义的指标，分别是销售净利率（净利润/销售收入）、资产周转率（销售收入/总资产）、权益乘数（总资产/净资产）。以上乘法公式中的各个要素是合作关系，也就是每个指标对整体结果都是“等比”的贡献。比如销售净利润提升20%（另外两个指标不变），那么净资产收益率就能提升20%，同理，资产周转率提升1倍，净资产收益率也会提升1倍；权益乘数再提升50%，净资产收益率还能提升50%。这就是乘法的魅力。通过公式的变化，抓到提高公司净资产收益率的几个要素。这让王五大喜过望：“太好了。我只需要让团队分别专注于这三个指标就好了。” 乘法会自动地帮助他们协作，彼此加持。那么，如何提升销售净利润率呢？（销售净利率（净利润/销售收入））核心是提升“能力”。比如你用80元的总成本（包括直接成本和间接费用），做出价值100元的产品，那么，你的销售净利率就是20%。而如果你能用80元的总成本（包括直接成本和间接费用），做出价值200元的产品，那你的销售净利率就是60%。从20%的销售净利率到60%的销售净利率，就是能力的差异。靠能力赚钱的典型公司如苹果、如华为，这样的公司有底气说：“我的产品就是好，就是卖得贵，就是能赚钱。”明白了这一点，于是，王五重金雇佣了业内最好的产品经理，还买了很多专利技术，计划把产品打磨到极度稀缺，以提高销售净利率。第二个问题，是如何提高资产周转率？（资产周转率（销售收入/总资产））要提升周转率就是要提升“速度”。比如一个艺术马克杯，成本为80元，卖100元。由于销售团队没有管理好库存和渠道，用了一年这个杯子才卖出去。这一年，你只赚了20元。而同样一个艺术马克杯，成本也是80元，也卖100元，由另一个销售团队负责销售，由于库存管理好、渠道特别通畅，仅用了一个月就卖掉了。收回钱之后，产品团队又做了一个艺术马克杯，又用一个月卖掉了。结果，这样的艺术马克杯一年卖了12次。那么，一共赚了多少钱呢？20元×12=240元。发现没有？同样的马克杯，资产周转率慢，一年只赚20元。资产周转率快，一年就可以赚240元，12倍的差距啊，这中间的差异，就是速度。靠速度赚钱的典型公司比如著名的连锁大卖场Costco（开市客）。零售业的平均库存周转率是40～60天，但是Costco生生将其缩短为29.5天。一种商品，其他超市一年卖6次，它一年能卖12次，所以它更赚钱。这就是雷军说的天下武功，唯快不破。于是，王五把资产周转率加入销售副总裁的考核指标里，并要求整个团队提效、提效、提效，以提高资产周转率。最后一个问题是，如何提高权益乘数？（权益乘数（总资产/净资产））要提升权益乘数，核心是提升“风险”。首先我们来看看什么是权益乘数？比如我有1亿元，然后借1亿元，我用2亿元周转，我的权益乘数就是2。假如我有1亿元，然后借9亿元，我用10亿元周转，我的权益乘数就是10。王五想：我用2亿元周转，还完利息，净利润能有2000万元，那我用10亿元周转，用同样的能力和速度来运作，还完利息后的净利润不就有可能达到1亿元了吗？这样的话，我自己掏的钱只有1亿元，用1亿元赚1亿元，我的净资产收益率不就达到100%了吗？由此可以看出，权益乘数放大了赚钱的能力，同样，如果你亏钱了，权益乘数也会放大你的亏钱能力。这背后就是风险。靠风险赚钱的典型公司是房地产公司。房地产公司通过拍下地块，拿去银行抵押，借到第一笔钱。开发到一定阶段，然后预售，又拿到一笔钱。通过不断加杠杆，以小博大。这为房地产公司带来了收益，但也带来了风险。面对巨大的利益诱惑，以及需要承担的风险，王五左思右想后，把权益乘数从2提到了3，稍微加一点杠杆。由于风险加大了，他决定自己抓公司业务。王五通过在能力、速度、风险三个乘法单元上分别加注。第二年，他获得了比第一年更大的盈利。看完王五的故事，你打算如何赚钱？是打算靠能力赚钱，靠速度赚钱，靠风险赚钱，还是用乘法让这三者相互加持，一起发力？这就是杜邦分析法，从数学乘法的角度看，杜邦分析法一点都不难，只要掌握一些数学的基本语言，你就能理解。说得直白一点，杜邦分析法就是运用乘法法则把一个宏观的大问题拆分成三个可操作性很强的微观小问题，然后对这些问题各个击破。你懂得了这一点，就抓到了杜邦分析法的精髓。

【推荐阅读】

提高下属能力的秘密是什么？

洞察问题的本质就是会打比方

解决问题本质的三问

喜欢就奖励坤坤一个“”和“在看”呗~