点击蓝字关注我【探真】随笔在股票市场投资主要分为两类：一类是以企业基本面分析为主的价值投资，一类是以K线技术或者股票价格波动分析为主的趋势投资。在探真看来，两者没有高下优劣之分，只要按照各自的交易体系严格执行，一般都能取得比较好的结果。两者走到最后往往殊途同归，做的都是大周期。趋势投资的周期往长周期做就是价值投资，价值投资做的就是企业从成长到成熟的趋势或者从低估到高估的趋势。价值投资的倡导者和实践者沃伦.巴菲特曾说，我们进行的投资都是价值投资，没有价值的投资谁愿意做。但是两者还是有区别的，价值投资以企业基本面分析研究为锚，趋势投资以K线技术或者价格波动分析研究为锚。价格受市场多种因素影响特别是亿万投资者情绪的影响，瞬息万变，难以琢磨，我们普通投资者更是难以掌握。所以我倾向于价值投资的学习和实践。本文将以16个字“选好股票、低估买入、长期持有、组合持仓”展开，向朋友们介绍价值投资的方法，希望能够帮助到您。一、  选好股票关于什么是股票，教科书上说的都很清楚，我不多赘述。股票就是股+票。股就是做股东，票就是在股市里交易的筹码。票的价格会围绕股的价值和市场参与者的情绪波动。在股市做好投资的关键是选出好股票。价值投资就是买入伟大或者优秀公司的股票，成为它们的股东，随着公司成长做大，一起享受财富增值。价值投资的鼻祖是本杰明.格雷厄姆（著有《聪明的投资者》），他的学生沃伦.巴菲特在老师和菲利普.费雪（著有《怎样选择成长股》）、查理.芒格（著有《穷查理宝典》）的影响下，将价值投资的理念发扬光大，成为价值投资者中的圭臬。沃伦.巴菲特对价值投资给出高度概括：买股票就是买公司的股权，就是买公司未来现金流的折现值。价格是你所付出的，价值是你所得到的。价值投资的底层逻辑是：股市的市值不是凭空产生的，它是由公司的业绩撑起来的。这就像咱们楼下的小吃摊，如果味道好、生意兴隆，那它的价值自然就上升。公司也是一样，只要它持续盈利，不断成长、壮大，市值就会像小树苗一样茁壮成长。市值一涨，股本不变，股价可不就往上涨嘛！到时候，你的投资回报水涨船高。说白了，就是公司赚钱了，你的投资也就赚钱了，大家皆大欢喜。这里头有个关键点：资本是聪明的，金钱永不眠，它会想方设法流到回报最高的地方去。好比水往低处流，钱也会往赚钱的地方跑。企业只要有价值，就肯定会吸引到投资者的目光和资金。《史记》有云：“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往”。资本也是如此，哪里有利可图，它就往哪里钻。所以，咱们做价值投资的时候，就是要找到那些被低估的、有成长潜力的企业，然后耐心等待市值的增长。“罗马不是一天建成的。”投资也是一样，别想着一夜之间暴富。跟着业绩走，稳扎稳打，才能笑到最后。那么怎样才能选出有价值的伟大的或者优秀的公司呢？这就需要我们下功夫，在自己的能力圈范围内，研究行业和企业，寻找有稳定盈利和良好前景的企业。这里的“有价值”，可不是指你主观上觉得某个股票“值钱”，而是得基于深入的分析和判断。就像你逛古董市场，得瞧出哪个是真正的古董，哪个是赝品，这才叫眼光。同样，在股市里，你得看出哪个公司真正的伟大，真正的有发展前景。说实在的，能够上市的公司总体水平一定高于全部公司的总体水平，但是从中找出几家真正伟大的公司并非易事。股神巴菲特都有看走眼的时候。但是也不是做不到，前辈已经为我们探索了好多识别方法，我们可以拿来主义照着做。巴菲特眼中好企业的标准是：1.具有较强的护城河；2.高于平均值的净资产收益率ROE；3.企业提升收益只需要相对较小的资金投入；4.释放现金流的能力（未来现金流越多越好）；5.诚实、能干的管理层。闲来一坐S话投资的《慢慢变富》中选股的5性标准：1.长寿性。也就是具有显著经济特征，具有经营特许权，行业不会频繁变化；2.稳定性。比如消费、医疗健康这种弱周期行业；3.盈利性。避开重资产公司，寻找轻资产、较小资本开支和消费垄断特点，并且具有品牌优势等巨大无形资产的公司；4.成长性。必须是建立在长寿性、稳定性、盈利性基础上的成长性企业；5.有德行（性）。即管理层对社会负责，对员工负责，对小股东负责。我们可以照着这些标准去选，不具备这些标准的一律排除。如果确实找不到这样的公司，就或者不投资或者投宽基指数基金。二、低估买入要判断是否低估，得先学会给企业估值。这个非常重要，以此可以得知当前企业处于什么位置，是低估、合理还是高估，用以确定买卖点。市场上估值方法有很多，比如市盈率法、市净率法、现金流折现法等等，这些方法的具体用法在网上都能查到，感兴趣的可以自主搜索学习即可。不过哪一种方法也不能给企业精确估值。因为估值是对企业未来能值多少钱进行评估，但是影响因素很多，未来存在很大不确定性。无论是宏观经济环境的变化、行业竞争的加剧还是技术进步的突破，都可能对企业的发展产生重大影响。这些情况能不能发生，如果发生能到什么程度都没法预测和评估，只能是模糊的准确。即使是最了解自己企业的董事长、总经理和总会计师，也不能准确说出自己的企业未来到底能发展到什么状况，值多少钱。又何况我们小散对企业的了解只限于企业公开的信息和市场传闻，很难全面了解企业的真实情况，就更难以对企业价值做出准确判断了。可想而知，有的人费事拉拉用计算机算出来的精确到小数点两位数的估值，我们敢信吗？既然毛估估的估值，只是对我们决策的参考，我觉得我们小散也没有必要下太多精力去研究它。这里仍然可以拿来主义，在许多财经上都能查到指数和股票的十年市盈率百分位、市净率百分位、综合估值百分位等，我们可以根据自己的理解和喜好，选取一个指标作为参考，来确定自己股票所处位置，做出买卖决策。其实估值就是对比，这个百分位就是企业自己的现在和以前状况的对比。这种对比也可以用在两种投资标的潜在收益率的对比，从而选择收益率高的标的进行投资。选到了好公司并给与估值后，并不意味着我们可以随时买入。而是要耐心的等到其价格低于内在价值进入低估区域时才开始买入。这就是所说的安全边际。价格进入低估区域通常是在市场错误定价的时候才出现。可能是由于市场情绪的影响，可能是由于宏观经济环境的变化，亦或是所处行业变化。但无论原因如何，只要我们能够大体判断出公司的内在价值，并耐心等待市场价格进入低估区域时买入，就有机会以较低的价格买入优质资产。等待需要耐心，耐心是一种美德。很多时候，市场的波动会让我们感到焦虑，但只要我们坚定信念，保持冷静，就一定能够等到那个属于我们的好价格。三、长期持有买股票就是买公司，就是做公司的股东。价值投资就是做优秀企业的股东。想象一下，我们在一个合适的价格下买入股票，成为全国第一，甚至世界第一的伟大企业的股东，是何等的幸事！那些顶尖的管理层和优秀的员工，每天辛勤耕耘，为我们打工，创造了财富与我们分享。我们有什么理由动不动就和这样的优秀公司分开？那些没有上市的优秀企业如华为、娃哈哈、老干妈等，我们想做他们的股东还没有那个福分呢。但是长期持有并不是不管什么情况一辈子都不卖。我们一直以为巴菲特买了股票一般都是长期持股，但是事实上他因为看错亏损卖出的也不少，包括伯克希尔.哈撒韦早期纺织厂、康菲石油公司、卡夫亨氏、精密铸件、梯瓦制药等。就连他自己说死了都不卖的可口可乐，在1998年市盈率涨到了50倍，后来股价大跌。巴菲特后悔的公开表示，当时也不知道为什么，股价明显涨过头了，居然没有卖。现在想来，股价在那时候有点荒谬，而且你绝对可以责怪我没有卖掉股票。据说，从此以后，巴菲特再也没有公开表示过，对任何股票“死了都不卖”的想法了。所以，长期持有也不是无脑持有。你需要定期审视自己的投资组合，看看是否还需要进行调整。如果发现这四种情况：一是看错了；二是基本面发生了重大变化，或者市场环境发生了根本性的改变；三是极度高估泡沫严重，股价透支了未来几年甚至几十年的业绩；四是有了更有性价比的股票，那么及时卖出也是一个明智的选择。四、组合持仓投资有风险，价值投资同样有风险。为了有效控制风险，我们需要用组合持仓，分散投资。只有这样才能保证我们在股市长久的活下来，为在股市赚钱创造最基础、最基本的条件。对于选股能力强的投资者，可以做股票的投资组合，持有5只以上不同行业的龙头股，有效降低我们看错和黑天鹅事件发生对我们造成的伤害。因为即使是世界投资大师也有判断错误的时候，即使我们再聪明也不知道明天和黑天鹅哪一个先到。如果在我们的能力圈内能够选出3只非常了解的不同行业的股票也可。万万不可单吊一只股票，万一看错或遇上黑天鹅，造成的损失我们将承受不起。对于选股能力弱、风险承受能力差的投资者，可以定投指数基金，特别是宽基指数基金。因为指数基金的持仓组合是天然的分散投资。如果我们再选3只以上指数基金持有，长期看赚钱的概率几乎接近100%。在这里我介绍一个适合我们小散的价值投资方法：定投宽基指数基金。宽基指数基金有A50ETF、沪深300ETF、中证500ETF、科创50ETF、科创创业50（亦称双创50 ）ETF、恒生ETF、标普500ETF等。选取其中几只，按时间或按空间进行定投。按时间就是间隔一段时间投入相同数额的资金，而不是相同的份额。如每周或每月固定时间买入，其实长时间下来，每周定投和每月定投的平均成本差别不大。所以没有定式，完全可以根据个人性格和喜好确定间隔时间。定投的期限最好3年以上，以防使我们的成本过高。按空间就是指数基金净值每下跌一定比例，定投一次。要想降低成本，增厚收益，也可以采取时间和空间相结合的办法，即在时间间隔不变定投的同时，基金净值每下跌10%（这个比例也可以根据市场情况和自己资金情况修正）加买一份。什么时候开始定投好呢？最好还是等此宽基指数进入低估区域时开始定投，估值区域可以参考某某财富网的数据，也可以参考A股全市场PE温度。你自己如果有能力研究出自己信赖的估值数据更好。如果定投期间估值进入合理区域，就停止定投，坚定持有。抱住剩余的资金耐心等待下一次进入低估区域再开始定投。如果“一去不复返”了，说明与我们无缘，千万不要追高再投。如果达到高估区域，我们就分批卖出，收获成果。如果你有固有资金，就平均分为36份，每月投入一份。如果你有增量资金或有固定现金流，那就做好预估和规划，每月投入固定金额。这样使我们省去了我认为最难的选股和择时环节，可以轻松地畅游股海，静下心来享受生活。宽基指数基金又是一个“长生不老”而且永远保持“年轻”的“股票”，因为它会定期更新成分股，淘汰那些“失势”的股票，补充上那些“得势”的股票，使“组成人员永远年轻”。从宽基指数的成长历史看，它还是个一直波浪式上涨、低点不断抬升的“股票”。持有这样的宽基指数基金，长期看亏钱的概率几乎是0。从沪深300指数成立以来的年复合收益率，就足以证明定投宽基指数基金必须赚钱。再加上我们择时定投，又能增厚收益。只要我们耐心坚持下来，必将取得丰厚回报。今日行情 投资对策

目前A股全市场PE温度8.13（超低）。宽基指数基金沪深300ETF、中证500ETF、A50ETF、科创50ETF、科创创业50ETF等，都处在可以定投区间（我的定投区间一般30以下，20以下加倍定投。君可自定），适宜播种，并且均可加倍多投或者按时间和空间相结合的方式定投。

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