原标题：证券Ⅱ行业深度分析：监管趋严业绩承压，市场转暖提振全年预期

今天分享的是【证券Ⅱ行业深度分析：监管趋严业绩承压，市场转暖提振全年预期】 报告出品方：国投证券

● 券商业绩承压明显，头部券商业绩显韧性。

2024年一季度，44家上市券商（含东方财富）共计实现营业总收入1083亿元（YoY-21%），归母净利润313亿元（YoY-30%）。净资产前10大上市券商合计实现营业收入606亿元（YoY-23%），归母净利润197亿元（YoY-28%）。头部上市券商净利润下滑程度要优于上市券商平均水平。

● 自营、投行同比下滑显著，经纪、资管变化较小。

从核心收入业务结构来看，2024年一季度，43家上市券商（不含东方财富）经纪、投行、资管、投资、信用五大业务分别贡献核心业务收入占比28%、8%、13%、41%、9%，同比+5pct、-1pct、+3pct、-5pct、-2pct；与上年同期相比，经纪、投行、资管、投资、信用业务净收入分别同比-9%、-36%、-2%、-33%、-36%。

1）经纪：股基成交额小幅微增，经纪业务保持承压。2024Q1市场日均股基成交额为10217亿元，同比+3.0%。其中，1月、2月、3月日均股基成交额分别为8552亿元、11077亿元、16亿元，同比-5.6%、+10.3%、+9.1%，环比-5.1%、+29.5%、+2.4%。头部券商经纪业务下滑较小，部分券商逆势增长。中信、国君、广发等券商经纪业务下滑小于行业平均水平，而中金经纪业务净收入下滑较为显著。

2）投行：金融监管明显趋严，股权融资规模显著下滑。受金融监管趋严等因素影响，A股股权融资较去年同期显著缩水，2024年一季度IPO融资规模为236亿元（YoY-64%），IPO家数为30家（YoY-56%）。头部券商投行业务受影响显著。头部证券如中信、中信建投、海通等券商一季度投行收入降幅均超过50%。

3）信用：两融余额有所下滑，股票质押规模收缩。从市场整体情况来看，2024Q1日均两融余额为1.55万亿元，较去年同期小幅下滑1.5%；截至2024Q1末，股票质押数量达3558亿股（YoY-4%），质押股票市值达2.65万亿元（YoY-20%）。信用业务规模缩减，利息支出增加导致净利息收入下滑明显。受利息收入滑落、利息支出加大影响，上市券商2024Q1实现利息净收入为71亿元（YoY-36%）。

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