文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）

在4月底的会议上，提到了，要壮大耐心资本。

耐心资本是指啥呢？

耐心资本≠机构投资者

以前提到耐心资本，很多人会联想到机构。

对投资者分类，比较常见的分类标准，就是机构投资者、个人投资者。

不过机构投资者并不一定是耐心的资本。

例如一些投资股票的私募基金经理，追涨杀跌导致这两年净值大幅下跌的大有人在。

螺丝钉前几年翻译了一本《耐心的资本》。里面讲述的就是有哪些投资者，是属于耐心资本的。

耐心资本，需要长期投资

耐心资本，最大的特点，就是投资周期比较长。

从全球角度，散户投资股票持有的平均时间长度，都不太长。

在2016年，全球散户投资股票平均持有时间长度，只有不到8个月。

内地也是如此。

投资股票基金的投资者，有4成持有时间不到6个月。

能坚持投资3年以上的，比例只有11%上下。

也就是10个散户，能有约1位坚持3年以上。

之前有一位基金经理，在他的直播中，分享过一个数据。

但持有他的股票基金，时间超过5年的投资者，却不到0.4%。

0.4%是什么概念呢？

2022年，山东高考，985录取率大约是1.4%。

全国985平均录取率是1.6%。

也就是坚持持有股票基金达到5年，难度是全国高考考上985的约4倍。

所以熊市坚持不下来，才是大多数投资者的常态。

坚持下来的反而是尖子生了。

投资周期，和资产牛熊周期相匹配

之所以需要长期投资，也是跟很多资产本身的牛熊市周期相匹配的。

（1）如果投资的是货币基金，不需要长期投资，哪怕持有几天，通常也是正收益。

（2）如果投资债券基金。债券的一轮牛熊市，通常跟利率周期相仿，3-5年不等。

（3）如果投资股票基金。股票资产，小的牛熊市3-5年一轮，长的牛熊市7-10年一轮。

（4）黄金的牛熊市周期不比股票资产短。

例如2011年到2016年，黄金出现了长达5年的熊市下跌。

这个长度甚至超过了A股历史上的最长熊市。

（5）房地产的牛熊市周期就更长了。

平均15-20年一轮。

例如2008年是上一轮房地产熊市的底部，而2018年前后则是上一轮房地产牛市的顶部（也是房地产行业股票估值的巅峰）。

2018年之后开启了这一轮房地产熊市，但熊市还在过程中。

对很多耐心资本来说，本身也会做不同资产类别的投资。

那投资时间长度也需要跟资产的牛熊市周期相匹配。

当然，长期投资，并不代表不会卖出。

实际上，很多长期投资的投资者，也会做止盈等操作。

这也是耐心资本的另一个特点：

会根据不同资产的估值情况，做低买高卖的逆向投资。

但这个周期不会太短。

有望成为耐心资本的投资者

那有哪些投资者，有希望成为耐心资本呢？

（1）国家队

例如2024年1月市场下跌，当时中央汇金为首的、俗称“国家队”的机构，在短短几个月里，买入数千亿的沪深300等指数基金。

对稳定市场起到了巨大的作用。

类似的，还有日本央行。从2012年开始，每年定投买入几千亿日元的日股指数基金。

成为日股最大的净买入方，也是最大的日本指数基金投资方。

在坚持投资了十几年之后，日本央行也坚持到了日股上涨，获利颇丰。

这些机构的特点，是资金量非常庞大，甚至自己就可以成为影响市场的主力。

投资周期通常也比较长。

并且喜欢通过指数基金等方式，来分散配置股票资产。

（2）养老金、保险机构、高校捐赠基金

这类机构的特点，是有比较长期的资金，以及每年定期的现金流支出。

• 养老金需要支付每年的养老费用；

• 保险机构每年需要做理赔；

• 高校捐赠基金需要支付高校的科研费用。

所以这类机构比较喜欢长期持有有定期现金流的资产。

例如有利息的债券、高分红的红利股、有租金的房地产等。

同时也是长期投资，获得现金流。

（3）长期价值投资机构

例如巴菲特、例如部分坚守价值投资理念的基金经理。

买入自己认可的品种，长期耐心持有。

（4）少数个人投资者

不过比例不会太多。

例如2023年市场低迷，公募FOF基金的规模，缩水了40%。

这还只是一年，还包括一些去年成立的新FOF基金。

如果是只看老基金，一年就会流失约50%的投资者。

那能坚持投资5年以上的，可能100个投资者中，只有几位。

不过个人投资者基数大，在2亿投资者中，即便是1%，也有高达200万的个人投资者，能成为耐心资本。

关注螺丝钉的朋友中，这个比例会显著更高。

像主动优选、指数增强组合，过去2年，大约有74%的投资者，能坚持持有下来。

远远超过一般公募基金坚持下来的比例。

帮助更多的投资者，变成耐心的投资者，这也是螺丝钉在做的事情。

总结

耐心资本，并不是机构的专利。

个人或者家庭，掌握了长期投资和资产配置的技巧，也可以做好。

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

PS：对指数基金感兴趣的朋友，欢迎阅读《指数基金投资指南》和《定投十年财务自由》。