价值投资是股神巴菲特所使用的投资方式，按说不需要质疑这种方式的有效性。但还是经常听到有人问：价值投资在中国行不行得通？会不会水土不服？答案是肯定的，如果真想明白了什么是价值投资，就应该知道价值投资的底层思维是普适性的，不仅仅在A股行得通，还可以迁移使用。今天和大家聊聊价投的几大底层思维，希望能让你的投资之路更清晰。

一：股权思维

股权思维是做好投资最基础、最核心、最重要的思维，也是最简单的思维。但正因为简单也导致了能理解的一听就懂，不能理解的可能要经过很久才能真正弄懂。

股权思维认为股票是企业所有权的一部分。我们买入股票就代表着拥有了企业的一部分所有权，本质与现实中合伙开企业一样。买股票就是买企业所有权的一部分。强调一下，这是投资中最重要的一句话。

单看文字不好理解，试举两个例子来做解释如下：

1：假如一串香蕉有100根，整串香蕉卖300元，假设每根香蕉的大小一样，那么，一根香蕉值多少钱？这个小学级别的应用题，我们很容易就可以得出300÷100=3元。

那么换成上市公司，逻辑也一样。一家公司总股本有10亿，整个公司价值300亿，那么每份股票价值是多少钱？

所以，要知道公司的股票以多少钱买入合适，核心是要搞清楚这家公司整体值多少钱，那么如何知道一家公司值多少钱呢？

2：一台电脑主机的构造由主板，CPU，硬盘、内存，显卡，电源，散热器以及机箱构成。其中主机价格1000，CPU价格1500，内存350，显卡2000，电源350，散热器100，机箱300，问，这台主机价值多少钱？1000+1500+350+2000+350+100+300=5600元。大家应该很熟悉这种计价方式，因为我们现实中买东西都这么算的。

一家企业的价值有未来自由现金流折现决定。而自由现金流由企业每年能赚多少钱，是否需要新的资本支出等决定。计算方式如下：

自由现金流=税后净营业利润+摊销及折旧-资本支出+营运资金增加。

比如我们和朋友每人出资100万，共200万一起开了一家餐馆。

假设1：每年能赚50万，且正好与自由现金流相等。

假设2：5年后转手预计能卖150万，

假设3：当前无风险收益率5%，即折现率为5%。

那么这个餐馆现在的价值就是：

1：每年赚的现金流50万，共5年折现。47.5+45.13+42.86+40.73+38.68=214.9

2：转手卖出的150万折现=116.07

餐馆的价值为两者之和：214.9+116.07=330.97

这就是企业价值的简单计算方式，可见，对电脑主机的计算与对企业的价值计算逻辑本质上是一样的，区别是企业的计算因子是未来的，是估计的。要知道台主机值多少钱，需要对主板、CPU，内存显卡等有了解，同样，要知道一家企业的实际价值则需要对企业未来能赚多少钱，能赚多久，后续是否需要大量的资本再投入等有深入了解。

二：市场思维

市场是用来交易的，股票市场也不例外。由于股票的具有金融属性以及A股高波动性特征，股票的实际价值与市场价格往往不一致。价值投资的鼻祖格雷厄姆形象的用市场先生说明了这一现象，我没不同的看法，仅提炼两个要点：一，股票的市场价格（市值）与实际价值不是一回事。二，先确定股票的实际价值，再利用其与市场价格之差是正确的方式。

设想你在与一个叫市场先生的人进行股票交易，每天市场先生一定会提出一个他乐意购买你的股票或将他的股票卖给你的价格，‘市场先生’的情绪很不稳定，因此，在有些日子市场先生很快活，只看到眼前美好的日子，这时市场先生就会报出很高的价格，其他日子，市场先生却相当懊丧只看到眼前的困难，报出的价格很低。另外市场先生还有一个可爱的特点，他不介意被人冷落，如果市场先生所说的话被人忽略了，他明天还会回来并提出他的新报价。市场先生对我们有用的是他口袋中的报价，而不是他的智慧，如果市场先生看起来不太正常你就可以忽视他或者利用他这个弱点。但是如果你完全被他控制后果将不堪设想。

股权属性与交易属性是股票的两大根本属性，千万别一条腿走路，两条腿一起才能走得更稳、更快。

三：周期思维

周期思维最大的好处就是低买高卖。

在我国自古就有对周期的说法：“夏则资皮，冬则资絺，旱则资舟，水则资车”。“贵上极则反贱，贱下极则反贵。贵出如粪土，贱取如珠玉”。等等。财神爷陶朱公更是凭此连续3次散尽家财，之后又成一方富豪。可见，周期思维很强大，也很实用。

之前，我并不喜欢通过周期的轮回来盈利，因为这是偏市场面的钱，属于零和博弈。我更喜欢的盈利方式是共赢，赚企业的钱。但是，在我对A股与美股做了对比之后，毅然决定把周期思维提到与股权思维、市场思维同样的高度，做为在A股投资必备的底层思维之一。

统计数据显示，A股下跌时间超过56%，并且牛短熊长，波动性极大，走势结构呈现N型为主。A股周而复始式的来回巨大波动，充分印证了：贵上极则反贱，贱下极则反贵，这个朴素的周期思想，那么“贵出如粪土，贱取如珠玉”自然也应该成为操作的重要思维。

四：价差思维

差价思维是我自己改的叫法，更被大众熟知的叫法是安全边际。之所以改是因为安全边际大泛，不具体，容易模糊，容易被滥用。

所谓的安全边际其实指的是价值与价格相比低估的程度。假如价值与价格想等，这时候处于盈亏平衡点之间，没有安全边际可言。以远低于价值的价格买入，则具备安全边际，价格越低，安全边际越大。即安全边际=企业实际价值-企业市场价格（市值）。

但是因为安全边际不够具体，所以成为最被忽略以及被误用的一种思维，并且还延伸出各种各样的用法。比如深度研究比分散研究有安全边际，好企业是普通企业的安全边际等等等等，这些都是错误的延伸。

深度研究是对企业更熟悉，这属于能力圈的范畴，而好企业与普通企业的对比，更是属于投资喜好或者风格的区别，这些均不影响企业的价值与价格。

更重要的是在这种错误思想影响下，很容易做出以平衡价购买深研的或者是好的企业。没有价差就没有利润，就没有安全边际可言。

五：能力圈思维

能力圈思维用大白话说就是不熟不做，关键是怎么样才算熟？在3年巴菲特致股东信中，巴菲特是这么说的：“处于一个我们熟悉的行业，且我们有能力判断公司的长期经济特征”。熟悉的行业，能判断公司的长期经济特征这两个就是判断熟不熟的标准。

熟悉的行业比较好理解，就是要求对行业的发展历史，行业的供给、需求，潜在空间，行业的结构、特征、空间等等要有深入了解。

公司的长期特征说的又是什么？巴菲特没有具体展开说过，比较接近的说法是在86年的信里说的：在从事购并公司时，我们试着去评估该公司的竞争能力，其优势与缺点，以及经营阶层的能力与水准。可见，竞争优势很重要，是核心，但要判断一家公司的长期经济特征，只靠竞争优势不足够。还要对商业模式、企业文化、财务特征都有深入了解。

换句话说：当我们投资一家企业时，需要对该企业所在的行业有深入的理解，并且对该企业的商业模式、竞争优势、企业文化以及当前及未来财务特征有足够的理解。这就是在能力圈内企业，不然，就是属于能力圈外的企业。

股权思维、市场先生、价差思维（安全边际）与能力圈是价值投资的基石，经历了几十年的历史考验证明了其可靠性与实用性的思维方式。周期思维其实也是普适性思维，还非常契合A股的特征，具备周期思维在A股投资会更从容。

思维影响行为，行为影响结果。希望大家都能在好的思维指导下取得好的投#深度好文计划#资成绩。