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今年以来，专项债发行进度一直受市场广泛关注。截止目前，专项债发行情况到底如何？有哪些城投承接了专项债？关注这些承接了专项债的城投，又要关注哪些重要方面？

今年专项债发行啥情况？

整体来看，相较2019年以来的专项债发行，今年专项债发行进度偏缓慢。规模方面，去年新增专项债发行3.94万亿元，较2022年有所回落。截止4月底，今年新增专项债发行7224亿元，一季度发行节奏相对较慢。资金投向方面，主要以城乡建设（基础设施、旧城改造、市政建设、城乡发展、乡村振兴等）、交通建设（机场港口、交通基础设施、铁路轨交、停车场、物流等）和其他（高质量发展补短板、能源、区域发展、灾后重建、支持中小银行发展等）为主。

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哪些城投承接了专项债？

据民生证券研究院不完全统计数据，2019年以来，共有2331家发债城投平台承接了专项债项目，2023年有1448家，今年有661家（截至4月23日），其中2023年首次承接的主体有192家，今年有8家。具体来看：

从省份分布来看：承接专项债项目的发债城投较多的主要分布于浙江、江苏、山东和四川等省份。四省均有六成及以上城投承接了专项债，其中江苏最多。山西、上海、甘肃、吉林等则承接专项债城投不多。

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从行政级别和主体评级来看：据民生证券研究院数据，行政级别以区县级和市本级为主，主体级别以AA+和AA为主。

从承接专项债资金规模来看：区域方面，截止4月23日，今年承接专项债资金规模位列前四的是浙江、广东、山东、福建，均超400亿元。专项债资金占比方面，浙江城投承接专项债资金规模与平台数量均为全国第一，但专项债资金占比仅7%。江苏承接专项债平台也不少，但专项债资金占比在10%以下。

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从城投承接专项债资金规模变化来看：浙江、山东、广东三省城投获专项债规模位列前三。截至4月23日，浙江、广东、山东、福建四省新增专项债规模较多，北京、重庆、广西次之。

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从城投承接专项债资金的行政层级和主体评级变化来看：据民生证券研究院数据，行政层级主要是省级和地市级平台。主体评级中，2023年AAA评级城投专项债资金占比有所提升，AA+及AA有所下降。今年以来，AAA与AA+评级城投平台拿到专项债规模占比已超去年。

从承接专项债城投的存量来看：自2019年以来，承接专项债城投的存量债规模约85%估值低于3%，15%的存量债估值高于3%，或存在挖掘空间。今年661家承接专项债的发债城投中，约87%的城投存量债估值低于3%，13%的存续债估值在3%以上（3%的估值在4%以上）。而且信用利差在50bp以内（46%），50-100bp（45%）的占比较高。

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写在最后

近年来，高层会议反复提及专项债发行节奏，其扮演的角色越来越重要。目前承接专项债项目的平台在地方基础设施建设中也承担了更为重要的角色 ，业务公益属性强，与政府关系相对更为紧密。同时通过专项债模式，城投公司可以在一定程度上降低偿债压力。特别是对于财力较弱的区县城投，承接了专项债项目，重要性会更为凸显。那要如何关注承接了专项债的城投呢？可关注其专项债使用规范性和项目现金流平衡压力。根据专项债项目现金流对债务本息的覆盖倍数来看，社会事业、收费公路、棚改、城乡建设等项目的现金流相对较好，特别是前两者。同时对于财政压力特别明显的区域，承接专项债的主体仍要审慎评估，尤其要考虑合规整改风险和项目现金流回款压力，当中基数众多的区县平台、要做结构性区分。