本文是《极简投研》的第285篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

如下我将尝试盘点A股历史上的10次牛熊市，由于数据解读存在主观性和随意性，完全是一家之言，仅作为抛砖引玉之用。

第一轮牛熊市

1.1.牛市（1990/12/19——1992/5/26）

历时524天，17.5个月，1.44年，初始点数96，终止点数1429，涨幅8%。

1990年12月19日，上证指数诞生，以当日的100点作为基点，当日收盘点数为96点。彼时上交所挂牌股票仅有8只，人称“老八股”。1991年1月1日上交所实行0.5%涨跌停板制度，同年4月26日改为1%。

由于股少钱多，叠加儿戏一样的涨跌停板制度，股市由完全陌生的事物逐渐变成了人人追捧的东西，于是指数天天涨停，周周涨停，一望无际的涨停，难以置信。

1992年1月，邓爷爷南方谈话，鼓励股市大胆试验，进一步助推了股价上涨。

1992年5月21日，放开涨跌停板限制，实行“T+0”交易，上证指数一日暴涨104%，创下指数最大单日涨幅。

暴涨之后即是巅峰，指数在5月26日迎来了阶段顶点1429。

1.2.熊市（1992/5/26——1992/11/17）

历时175天，5.8个月，0.48年，初始点数1429，终止点数386，跌幅73%。

冲动过后，市场开始回归价值，由于盘子很小，放大了人们的贪婪和恐惧，也放大了股市的波动。

A股第一轮牛熊市，创造了不可思议的涨跌幅，甚至日后的07年、15年大牛市在它的面前也都只是小巫见大巫，期间，有很多有趣的故事，也诞生了一众草莽英雄，这长达两年的第一轮牛熊市堪称A股的蛮荒时代。

第二轮牛熊市

2.1.牛市（1992/11/17——1993/2/16）

历时91天，3个月，0.25年，初始点数386，终止点数1558，涨幅304%。

这第二轮牛市，可谓A股最迅猛的牛市，短短三个月，指数涨了3倍。放到现在，哪怕再胆大包天的想象，也断然不会想象此时此刻的上证指数在未来3个月增长300%，纵使妖股也不过如此啊，而这是妖指。

2.2.熊市（1993/2/16——1994/7/29）

历时528天，17.6个月，1.45年，初始点数1558，终止点数325，跌幅79%。

事后来看，对此暴跌最直接的解释是股市大扩容，沪深两市的股票数量由最初的13家，到94年变为287家，涨幅2100%，与此同时，当时社会面临十分严重的通货膨胀，因而存款利率也非常的高，也吸引部分资金从股市转向银行。

第一轮熊市历时很短，只有6个月，而本轮熊市历时很长，长达18个月，因而我看到很多人将本轮熊市视为第一轮熊市，但我这里并没有采纳那种方式，毕竟第一轮熊市暴跌73%，够格了。

第三轮牛熊市

3.1.牛市（1994/7/29——1994/9/13）

历时46天，1.53个月，0.13年，初始点数325，终止点数1025，涨幅224%。

3.2.熊市（1994/9/13——1995/5/17）

历时246天，8.2个月，0.67年，初始点数1025，终止点数577，跌幅45%。

长达近1年的第三轮牛熊市，事后感觉都没什么可说的，但身在其中的人所感受的则是指数在极短的时间内涨了两倍，随后用四倍的时间腰斩，放在今日，不知这泼天的流量能养活多少自媒体。

第四轮牛熊市

4.1.牛市（1995/5/17——1995/5/22）

历时4天，0.13个月，0.01年，初始点数577，终止点数926，涨幅60%。

4.2.熊市（1995/5/22——1996/1/19）

历时242天，8个月，0.66年，初始点数926，终止点数512，跌幅45%。

当时最重要的事情就是国企的普遍亏损以及国企改革，很多无可救药的国企最终倒闭，很多还能再救一下的国企盯上了股市，力求圈钱融资以解燃眉之急。

因而，我国股市被视为政策市，设计之初就是用于实现国企软着陆，只不过股市成立之初，大家对股市都分外陌生，只敢把一些老破小放在股市上试试水，5年过去了，规则熟悉了，于是大批根正苗红的国企陆续上市。

第五轮牛熊市

5.1.牛市（1996/1/19——1997/5/12）

历时479天，16个月，1.3年，初始点数512，终止点数1510，涨幅195%。

其中，1996年4月1日至12月12日，上证和深证分别涨了124％、346％，而且涨幅5倍以上的股票近百只，这样的涨幅引起了监管层注意。

从1996年10月开始，顶层开始发布一系列措施，俗称“12道金牌”。

1996年12月13日，第11道金牌，实行10%涨跌停板制度，叠加1995年1月1日“T+0”改为“T+1”，我国股市基本制度已具雏形，并沿用至今。

背后的原因可能是为了股市更好的为国企接盘，需要一场这样的牛市以振奋人心，就好比女神给舔狗发的好人卡，祝你再接再厉。另外，也是从彼时开始，证券公司开始从沪深两地铺向全国，股市的普及性和便利性得到了极大加强，不再只是天龙人的玩具。

5.2.熊市（1997/5/12——1999/5/18）

历时736天，24.5个月，2年，初始点数1510，终止点数1047，跌幅31%。

12道金牌终于扑灭了市场的情绪，然而，市场情绪似乎是一个非常极端的东西，或者非常高涨，或者非常失落，没有中间状态，于是市场就开始了长达2年的熊市。

不久之前，顶层好不容易扑灭了市场的情绪，而如今又不得不添油加醋起来，然而，A股天生自带反骨，偏不。

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