来源：好买财富

若想投资成功，只选对基金是不够的，何时买何时卖也至关重要。“长期投资”、“长期持有”几乎成了基金投资领域的主流价值观。

然而，很多投资者对于“长期投资”这种理念感到怀疑：

“长期投资真坑人，总让我坐过山车！”

“这基金持有好几年，没怎么赚钱，长期投资也不好使啊！”

事实上他们并未领悟“长期投资”的真正内涵。那么究竟多长才算长？所有基金都应该长期持有吗？

出租车在红灯前停了下来，收音机里放着财经新闻。

“今年伯克希尔哈撒韦的年会上，巴菲特……”

司机立刻换了台。“这巴菲特，我可被他坑惨了！”

“？？？”

“他说买股票要长期投资，持有个几十年。有只股我买9年了，现在还没回本！”

关于长期投资，总能听到很多类似的抱怨。

“都说这个基金经理长期业绩好，但我持有几年了，现在还亏损！”

“真后悔长期投资，这过山车坐的，要是短线做做择时钱就赚到了。”

确实有很多人，他们的长期投资结果不尽如人意，于是开始怀疑长期投资这种理念。

实则长期投资理念背后有着丰富内涵，长期投资并非简单的长期持有。要想发挥长期投资的威力，必须做到以下三点：

投资出发点正确、投资标的正确、投资期限正确。

投资出发点正确

2000年4月，如果某个美国投资者买入标普500ETF并长期持有，那么很遗憾，他未来十年都颗粒无收。

2007年10月，如果某个中国投资者买入沪深300ETF并长期持有，那么很遗憾，他今天都还没有回本。

长期投资给以上两位投资者带来了很不好的结果。究竟哪里出了毛病？

问题出在他们用正确的方法执行了错误的理念。出发点错了、方向错了，他们越努力，在错误的道路上就走的越远。

2007年也好，2015年也好，在A股泡沫最严重时入市，这样的投资者有着怎样的理念？赚长期价值增长的钱？恐怕不是，他们寄希望于泡沫继续扩大，赚短钱赚快钱。

出发点是短期博弈，结果博弈失败，此时改变观念，把长期投资作为救命稻草，希望随着时间推移能挽回损失。

对不起，想发挥长期投资的威力，在最初做决策时就应该有正确的长期投资理念。

投资标的正确

巴菲特长期投资之所以成功，是因为其选择了正确的投资标的，选择了麦当劳、可口可乐这些长期业绩增长的企业。

长期投资想有好的成果，就必须选对标的，以合理价格买入长期价值增长的资产。

这个道理众所周知，但这个观点是不完整的！

2011年2月，某位投资者以合理估值买入沪深300ETF，在长期持有5年后，他的投资体验不会很好。因为2015年5月时，他的累计收益率高达60%。但2016年2月份，他不仅盈利全没了，甚至还小幅亏损。

这样大起大落过后，他可能不会再相信长期投资，也不会再长期投资了。

问题出在哪?他错在长期投资?错在没有短期择时吗？

不对，他错在标的选择，错在投资了波动太过剧烈的品种。

高波动的资产不适合长期投资。因为极少有投资者具备足够强大的心理承受能力，可以在疯狂运行的过山车上谈笑风生。

所以基金管理人都强调最大回撤、强调夏普比率(每一单位波动带来的超额收益)。因为低波动的产品投资者才拿得住，才能有更好的长期投资成果。

选长期投资标的，不仅要选能提供长期复利回报的，更要选能做好风控、管好波动的管理人。或者投资者自己做好资产配置，降低投资组合整体波动。惟有如此，长期投资才更可能成功。

投资期限正确

基金经理长期业绩不错，产品夏普比率也很高，为什么我买了几年还没赚钱？

如果你不是在股市泡沫、系统性风险较大时买入的。那可能是你对产品的回报周期有认知偏差。

不同基金经理，其投资策略不同、偏好风格不同，投资收益所需的兑现时间也不同。

趋势策略产生回报快，逆向投资策略则需要更长的投资期限。所以评定长期投资结果要根据各基金具体情况而定。

持有期限选择：

多长才算长?

那么长期投资，多长才算长？对于不同资产类型，要如何定义“长期”和“短期”呢？一只基金，究竟持有几年才合适？

所有基金都应该长期持有吗？不一定。

长期持有是一个投资结果。对一只基金，经常进行阶段性评估，如果基金足够好，每次的评估结果就是“继续持有”。长此以往，投资期限不断拉长，最终体现为长期投资。

长期持有不能成为一个投资原因，即因为要长期投资，所以买了基金后握住不放，不拿个几年就不算好的投资。

如何评估基金，如何选择合适的持有期限呢？以下有三条基本原则：

原则一：关注基金管理人的变化。

如果基金经理投资动作变形，价值型选手开始买概念股，逆向投资型选手开始追趋势，那是否继续持有值得考虑。同时，如果基金管理人核心人物变动，也应引起重视。

原则二：关注更好的同类替代品。

相同类型的产品，如果有更优的选择，何乐而不为？

同样是指数增强型产品，如果另一家机构的长期超额更高，可以考虑替换。类似的投资风格，如果另一位基金经理选股能力更强，可以考虑替换。

当然产品间要有全面而客观的对比，且要考虑交易费用。

原则三：关注自身的风险偏好。

有时候，基金本身没什么变化，但投资者个人情况出现改变，这时也需要调整投资期限。

投资者年收入提高了，风险承受能力提升了;或是投资者退休了，风险承受能力降低了，相应的基金产品可能需要更换。

以上列举了影响基金投资期限的三个因素。下一次投资者准备赎回基金时，不妨问问自己：基金管理人出现变化了吗？我能找到更好的替代品吗?我的风险偏好发生变化了吗？想清这三个问题再做决策也不迟。

理论虽是如此，但现实中，伴随净值的波动，投资者往往不能理性思考，或者自认为理性思考了，实际却受情绪支配，认知出现了变形。选错投资期限，应该长期持有却没做到，这一类错误是最常见的。那么如何克服追涨杀跌的短期冲动?如何知行合一、成功的贯彻投资决策呢？

贯彻投资决策：

逆人性还是顺人性？

“在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧。”——巴菲特

巴菲特的意思是投资要逆人性？并非完全如此。巴菲特的投资是逆市场的人性而顺其本人的人性。

巴菲特非常有商业头脑，本性热爱投资，喜欢买被市场低估的资产。所以在市场恐慌时，到处是价格便宜的好货，爱好做生意的巴菲特自然会变得“贪婪”，这实则是顺其人性。

巴菲特、索罗斯、达里奥……同样是投资大佬，其投资风格、投资方式却有很大差别，因为他们顺应自身性格，选择了不同的投资之路。

所以“成功的投资是逆人性的”这种说法略显片面，全面的说法应该是“成功的投资要顺应投资者自身性格，在此基础上，投资者也要有逆向思维的能力”。

回到基金投资问题上，如何理性的设定基金的持有期限？如何克服追涨杀跌的短期冲动？与其疲于和人性做斗争，不如结合自身性格特征，构建一个顺人性的资产配置组合。如果持有这个投资组合能做到涨不怕、跌不怕，那追涨杀跌的人性冲突自然而然就解决了。

总结以上，就股票型基金而言，长期投资是成功的结果，而成功的原因则是短期的跟踪、评估和思考。但情绪因素或许会干扰短期决策，最好的解决方法不是与人性死磕，而是顺人性构建合理的投资组合。

投资是一辈子的事，顺水行舟才能走得更远。

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