今年是股市定位从“融资”向“投融兼顾”转变的第一年，市场变化明显快于制度建设，ST股、退市股增加，部分上市公司的肆意造假行为，让这种损失早已脱离认知不够的层面。

小二认为，在增加IPO发行造假成本的同时，也应该强化A股集体诉讼制度。

382份造假处罚 VS 两起集体诉讼

根据《财经》不完全统计，截至6月6日，2024年以来沪深两市因年报虚增收入被罚的公司约有40家（含1家2022年退市公司）。

小二这里还有一个数据，根据YCY会计行业观察统计，2021年初到2024年2月6日期间，证券监管部门公开了245份对财务造假的行政处罚决定书，其中216份涉及A股公司。这216份处罚里面，涉及382份2017年到2022年五个年度的年报，而这五个年度一共有25041份年报。也就是说，25041份年报中的382份被证监部门发现财务造假并处罚，占比为1.5%。

相比之下，只有两起涉及上市公司的集体诉讼案，让股民获得了赔偿，分别是康美药业和泽达易盛。

显然，集体诉讼的力度是不够的。纵观全国有两亿投资者，散户在投资者结构中的占比超过50%。根据证监会的数据，持股50万元市值以下的中小投资者占了大约97%。

可能也正是金额较小、投机心理、认知局限等多种因素，促成了广大中小投资者面对上市公司造假行为时默默认亏。殊不知，就是这种“弱势”心态，助长了上市公司的明目张胆。

度，就开启了A股证券集体诉讼的先河。该制度包括两种诉讼方式：普通代表人诉讼、特别代表人诉讼。其中，特别代表人诉讼，投资者按照“默示加入，明示退出”的原则参加诉讼，除明确向法院表示不参加该诉讼的，都默认成为案件原告，分享诉讼“成果”。

新“国九条”里，也提出“加大证券纠纷特别代表人诉讼制度适用力度”，这意味着今后特别代表人诉讼案件数量可能会有所增加。

最后，小二建议，因上市公司造假被坑的投资者，积极参与对上市公司的集体诉讼，让这帮造了假还想跑的上市公司付出代价。

情绪底部已到来

说完上市公司财务造假，我们再来说说另外一件让大家糟心的事——量化交易。

6月7日，沪深北交易所均发布《程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》（以下简称《实施细则》），即日起向市场公开征求意见。

其中明确了高频交易的认定标准，单个账户每秒申报、撤单的最高笔数达到300笔以上，或者单个账户单日申报、撤单的最高笔数达到20000笔以上情形的，被认定为高频交易。规定对高频交易从严监管，并提出了额外报告、提高交易费用等差异化管理要求，具体差异化收费标准将另行规定。

在小二看来，量化交易一直是“神秘”的存在，类似于老股民眼里的“庄家”，一旦行情出什么问题，都是量化的锅。但量化交易具体对市场有多大影响力，业内均没有明确定论。《实施细则》对高频交易从严监管后，有望撩开这层神秘面纱。

说回市场，根据情绪宝数据显示，市场情绪已经见底，新的一轮行情正在酝酿中。

（小二哥）

本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担。

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