本报记者 石健 北京报道

随着防范化解地方债务风险力度加大，2024年以来城投新增融资增速有所减缓，不过，亦有城投相关行业人士表示，城投公司在新增融资政策偏紧的情况下，新增债券用途成为是否能够审批发债通过的关键。值得注意的是，城投债是否具备“转型城投”身份等关键词，成为城投新增发债的关键。

寻找发债优势

“伴随政策的加持和市场的变化，我们在发债理念上也在发生改变。比如，以往发债的募资用途更多用于城市建设或者基础设施建设等传统项目领域。但是，一方面因为政策上的鼓励，另一方面公司转型也与科创领域相关。”东部省份一家城投公司负责人这样说。

值得注意的是，央企也在积极发行科创债。2022年11月12日，国务院国资委、证监会联合发布《关于支持中央企业发行科技创新公司债券的通知》（以下简称“通知”），要求“加强债券市场对科技创新领域的精准支持，重点支持高新技术产业和战略性新兴产业及转型升级等领域中央企业发行科技创新公司债券”。对此，有业内人士对记者表示，彼时央企和地方国有企业就开始发行科创债，但是主要以具有科创属性的企业发行为主，城投公司发行较少。随着近年来城投公司不断调整自身的业务结构，大力发展数字化产业及科创属性产业，对于相关产业的融资需求也极大提升。

2023年7月，为解决科技型企业股性资金不足的问题，混合型科创票据在科创票据的基础上推出，通过浮动利率、收益权转让等结构设计，引导债券投资人参与科技型企业发展。

2024年4月19日，证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》（以下简称“措施”），特别指出“重点支持高新技术和战略性新兴产业企业债券融资，鼓励政策性机构和市场机构为民营科技型企业发行科创债券融资提供增信支持”。由此可见，上述通知或措施明确了要重点鼓励高新技术产业和战略性新兴产业及转型升级等领域企业发行科技创新公司债券。

记者梳理发现，城投公司新增债券募资用途主要包括补充公司流动资金、偿还公司有息债务、项目建设及股权、基金等对外投资，其中，偿还有息债务为第一用途，其次为补充公司流动资金，最后是项目建设及对外投资。李楠表示，项目建设上，目前政府对新增投资项目融资持谨慎态度，对于确需新增项目，从严审核论证，新增公司债、交易所品种中用于项目建设的比例分别为10.96%、15.63%，实现新增的区县级公司债为“一带一路”国家重大发展战略项目，有一定特殊性，涉及主体行政级别较高，综合看，实现项目建设及对外投资有一定难度，但如果发行人突出募投项目的科创属性，在募集资金用于项目建设的债券获取上具备相对优势。

推动转型

记者梳理发现，城投如若实现债券新增，“转型”是离不开的关键词。同时，能够实现债券新增的城投公司呈现新的特点，即实现新增主体主要分布在广东、浙江沿海发达省份，业务市场化属性明显，其中通过兼并收购和政府无偿划转上市公司股权，对优化公司收入结构效果明显。

通过梳理新增债券主体业务情况，大致可以分类为：产投平台、综合性平台、交通建设运营、基础设施建设、公用事业、土地开发整理。“根据《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第1号》（2023年修订版），从事后四项业务的主体应符合城市建设企业的定义，主营业务主要为市政基础设施项目建设与运营、土地一级开发等业务的地方国有企业。从业务类型看，新增发债主体中，综合性平台数量最多，以市场化业务为主，兼顾小部分市政基础设施建设，产投平台数量次之。”

对此，如何更好实现城投公司的债券新增，李楠认为，首先应该顺应业务市场化要求，体现产业化趋势，增强自身市场化经营和造血能力；其次应该高位推动，加强顶层设计，以更高的视角通盘考量区域资源；再次应该用好债券产品，借力科创债、绿色乡村振兴债；最后应该结合自身实际情况和外部市场、政策环境等，择定合适的发行场所、发行品种等。

记者在采访中了解到，如果城投公司想实现“转型城投”的定位，业务转型仍是关键。对此，李楠认为，城投公司业务发展应“顺势而为”，体现转型趋势。当下监管对于城投公司融资政策收紧，着力于倒逼城投公司产业化转型，为化债找寻新的发展路径，增强城投公司市场化经营和造血能力，从新增债券的主体情况来看，多数已开展市场化业务并实现收入，为公司贡献稳定的现金流。具体可结合区域资源禀赋，因地制宜开展市场化业务。

合肥一家城投公司负责人告诉记者，截至2023年9月末，公司仍有一定规模代建类收入，但在市场化业务开拓方面已见成效，公司立足省内部分高铁站，在高铁站区综合管养领域积累经验，目前站区服务已实现跨省服务，并依托自有物业，开展租赁业务，此外还包括住宅商业地产开发、基金投资、工程质量检测等检测服务以及旅游等多元化业务，整体看，近年市场化收入比重逐渐提升。

值得注意的是，眼下很多城投公司转型已非局限公司自身，而是上升到所在地方党委政府层面统一谋划。很多地方政府提出“产业化转型是一把手工程，要争取市领导支持，成立市级工作专班”的理念，自上而下，更高的视角通盘考量区域资源，整合划分至具体主体。

珠海市某区就通过“一把手”工程实现了区内多家城投公司整合，整合后的3家城投公司主体均于2024年2月在深圳交易所首发债券，用于偿还银行借款、补充流动资金，实现债券新增。