私有化要约再修改，现金与股票“双利诱”。

《美妆头条》新媒体

欧舒丹集团的一举一动正时刻引发市场的广泛关注。

在历经4月9日的短暂停牌后，近日，法国护肤品公司欧舒丹集团（L’Occitane International SA）修改了私有化收购要约，私有化之路更进一步。

壹

修改私有化要约

在现金之外增加“股权”选项

以每股15.08港元出售3.64亿股份，市值约为28亿美元。早在2023年8月，欧舒丹集团发布公告，不否认私有化，并提出潜在出售价将为不少于每股26港元。

据了解，上市公司若完成私有化，意味着其在证券市场的上市地位终止并退市，所有权从公众手中收回，转由公司管理层或特定股东所有。

今年4月29日，欧舒丹集团董事长 Reinold Geiger 提出了最初的私有化要约，其委托J.P. Morgan进行私有化，每股要约股份作价34港元，并表示不会加价，以发行股数14.77亿股计，私有化交易总估值60亿欧元（约合64亿美元或502亿港元）。

另外，由于Reinold Geiger 持有欧舒丹集团 70% 以上的股份，该公司至少需要90%没有利益冲突的股东支持，私有化才能继续进行。所以其计划利用私募股权投资公司黑石集团和高盛集团等大型金融机构提供的融资来收购欧舒丹的剩余股份。

私有化要约一出，ACATIS Investment和Global Alpha Capital Management（共持有28.69%的欧舒丹股份）已经明确表示支持Geiger的私有化计划，且不可撤销承诺。此外，其他几位股东也同意参与此次股份购买。但是仍有一部分股东认为，最初现金收购要约没有充分反映公司的价值。

欧舒丹

据了解，目前，欧舒丹集团旗下拥有多个知名品牌，包括同名品牌 LOccitane en Provence（欧舒丹）、2019年收购的英国高端护肤品牌Elemis （艾丽美）以及 2021年收购的美国高端护肤品牌Sol de Janeiro等。其中，ELEMIS、Sol de Janeiro发展势头强劲，在2023财年占集团销售总额的近四分之一。Sol de Janeiro更成为欧舒丹第二大品牌，2023财年销售额增长.2%，经营溢利率高达24.6%。鉴于ELEMIS和Sol de Janeiro的优秀表现，一些股东可能会认为目前的现金报价低估了该公司的价值。

而在最新6月17日公布的一份港交所交易所文件中，欧舒丹集团修改了私有化收购要约。公告显示，欧舒丹集团已成立一家新注册控股公司L’Occitane Holding S .A.，拟行使股份选择作为股份要约额外结算方式的权利。股东可以选择每股34港元的现金对价，或每持有一股欧舒丹上市公司的股票兑换10股私有化后的新公司的股票，接纳私有化要约。

不难看出，欧舒丹集团此举的意图是想通过提供新私营公司的股权，以激励股东支持私有化。但其能否达到理想的效果，仍是一个未知数。

贰

急需转型

私有化之路挑战加剧

目前，欧舒丹集团拟私有化一事虽有眉目，但其想要彻底实现私有化退市，或还要跨越许多“绊脚石”。

里，欧舒丹股价大涨近30%。不过好景不长，2021年港股开始走势疲弱，在经历了深度调整后，港股再次由于全球宏观经济下行的压力而下跌。

在港股“不争气”之时，欧舒丹的强劲涨势却与之形成鲜明对比。据财报披露幅0.11%收报17915.55点，相较于一年前刚传出拟私有化退市消息时下探的00点左右，港股可谓“一跌再跌”。且相比于纳斯达克、韩股、中国台湾市场和中国内地上证综指的上涨行情，港股的行情实在不算乐观，2023年多家港股上市公司发布私有化退市公告也印证了这点。

其次，在考虑欧舒丹私有化面临的挑战时，我们不得不提及其正在逐渐衰退的品牌吸引力和市场竞争力。极为明显的是，集团主力品牌欧舒丹品牌光环开始“失效”。以往一提及大牌护手霜，消费者会自然而然想到欧舒丹，然而如今，随着国内外新锐品牌及产品层出不穷，欧舒丹似乎已走下神坛，鲜被中产消费者想起。对于集团而言，欧舒丹品牌虽占据最大营收，但其近年来业绩已有下滑，据2023年第四季度财报数据，欧舒丹品牌销售额已同比下跌 2.9%，新收购的ELEMIS和Sol de Janeiro成为集团营收两大重要增长极。

ELEMIS

而在截至2023年3月31日全年度业绩公告中，欧舒丹营收虽突破20亿欧元大关，同比增长19.83%，但利润较去年同期减少23%。欧舒丹对此解释主要是由于ELEMIS和Sol de Janeiro两个表现欠佳的品牌减值导致。

另外，欧舒丹集团市场竞争力减弱的表现还体现在中国市场的增长失速。早在2021和2022财年，中国区一直是欧舒丹集团的全球第一大市场。然而2023年，受疫情、营销费用居高不下等不利因素的影响，欧舒丹集团在中国的市场销售份额开始下降，美洲市场份额因增长最快，反超亚太地区，成为欧舒丹集团最大市场。

多重挑战下，欧舒丹想要加快转型，拥抱急剧变化的全球经济和市场环境，谋求私有化退市的发展战略也就说得通了。

叁

想象空间更多

但也要警惕风险

私有化似乎能给欧舒丹集团带来更多的想象空间。

尽管欧舒丹集团的私有化之路充满荆棘，但若其彻底完成私有化退市，不仅能免受股价涨跌的束缚，减轻公开市场的短期业绩压力，还能灵活进行更加大胆的投资，专注于长期战略的执行和品牌价值的培养。此外，决策流程的简化也有利于提高欧舒丹集团响应市场变化的速度。

当然，万事万物都具有两面性。私有化退市对于长期投资者而言，还存在不容忽视的风险。

具体来说，一旦退市，欧舒丹集团不再是公众公司，也不再进行信息披露，投资者的权益会失去监管保护。另外，由于上市企业提出私有化要约，并不会100%成功，一旦失败，这会对投资者信心造成巨大打击，投资会更审慎，企业想要重新获得市场认可会很困难。

不过，以目前的情况来看，欧舒丹集团距离私有化退市的目标还有一定的距离。除了要应对上述提及的复杂市场挑战外，“合理”收购完成的欧舒丹集团也还将要面对港交所繁杂的退市程序，桩桩件件都是一项不小的工程。

或许欧舒丹集团也意识到自身面临的风险和挑战。目前，欧舒丹集团在同一时间内推进品牌战略调整和港股私有化动作。1月4日，欧舒丹集团将意大利奢华家居香氛品牌Dr. Vranjes Firen欧舒丹集团又出售澳洲护肤品牌Grown Alchemist艾科美全部股权。

频频动作下不难看出，欧舒丹集团此次私有化已“势在必行”，其想要稳固市场地位的雄心也昭然若揭。未来，欧舒丹集团何时能实现私有化，我们拭目以待。

监制/ 黄志东

主编/ 陈山花

作者/ 陈金蓉

编辑/ 周业敏

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