ROE(杜邦公式) = 净利润 / 净资产  

                         = 销售利润率 × 资产周转率 × 权益乘数(财务杠杆)

销售净利率 = 净利润 / 销售收入

资产周转率 = 销售收入 / 总资产

权益乘数 = 总资产 / 净资产

从而我们可以把企业分为以下三种类型：

（1） 高净利润率的企业，重点分析产品竞争力以及成本管控能力。

这类企业通常来自行业需求和产品差异化明显的领域，如高端白酒、奢侈品、高端制造业和商业服务等。它们凭借业务独特定位和高附加值的产品可以获得很高的净利润率，但由于业务的独特性和对客户的细分，销售面一般较窄，导致资产利用和周转率较低。

贵州茅台，白酒第一品牌，茅台酒是世界三大名酒之一。其净资产收益率近五年 都在 30% 以上，毛利率高达90%以上，净利率也达到50% 以上，但是存货周转天数达到近 0 天，流动资产周转率远远低于 1，总资产周转率只有 0.5 上下 ，是典型的高利润低周转型企业。当然贵州茅台的护城河之宽是独树一帜，白酒行业高端大气无可替代，人尽皆知。

（2） 高周转率的企业，重点分析企业营收增长空间以及资产变动情况，低利润率高周转型企业的运营模式主要特点是，它们通过快速周转资产，以量取胜，从而实现盈利。这类企业通常存在于差异化程度不高，主要以规模性、成本优势胜出的行业领域。它们虽然销售利润率较低，但凭借高效的内部运营和管理机制，以及宽泛的客户面，能够保持较高的总资产周转率。从而保持一定程度的净资产收益率，零售行业和家电行业中的许多企业是这类企业的典型代表，比如伊利股份

伊利股份也是净资产收益率达到近五年 20% 以上，伊利股份毛利率只有 30%，净利率只有 8%， 单独看毛利率和净利率，可以说远远不在选股标准之内，但是其流动资产周转率接近 2，存货更是不到两个月，应收款不到 10 天，极高的运营效率，同时行业的客户宽泛性，超高的运营效率使得伊利股份保持稳定的增长性和较高的净资产收益率。也算是在投资者心目中拥有极高的位置。

（3） 高杠杆系数公司，重点分析公司负债结构及财务安全性，高杠杆型企业的运营模式主要是利用大量的债务融资来支持其业务扩张和运营活动。这种模式下，企业通过举债来增加资产和投资，以期望通过高回报率的投资来覆盖借款成本，从而实现盈利。

这种策略要求企业能够保持较高的投资回报率，以确保债务得到偿还并维持其财务健康。银行业和房地产业是高杠杆型企业的主要行业代表。

杠杆系数=资产/所有者权益

              =资产/（资产-负债）

              =1/（1-资产负债率）

 由公式我们可以得出结论，杠杆型公司通过提提高资产负债率抬高杠杠系数，进而提高净资产收益率。

所以我们应重点关注负责结构和财务安全性。负债分两种类型，经营性负债和金融性负债。

有息负债率=有息负债/总资产

对于高杠杆型公司，有息负债率数值越小则有息负债越少，财务越安全。感兴趣的朋友可以看看格力电器的指标。

我们看典型的招商银行：净资产收益率近五年也在 15% 以上，资产负债率 90% 以上，权益乘数达到 10 以上，但是净利率高达 40% 以上。所以财务风险安全可控。

总体来说，从净资产收益率指标看企业，也是了解企业整体营运情况的数字化表现。更多深入了解，依然需要多了解行业背景，发展，及相关产业政策及导向以及公司本身的愿景目标和管理能力。

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