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今天我们聊一聊招商银行财报的看点与变化，及其映射出的投资方向。

本文仅独立分析招商银行及银行业专业术语解释。等所有银行披露2023年财报之后，我们会作一个银行业比较分析的深度专题文章。

2023年3月25日晚间，招商银行公布2023年报，公司拟向股东每10股派发现金股利19.72元（含税），年度分红率为35.03%。按照最新收盘价32.40元/股计算，股息率= 1.972/32.40=6.08%。

招行一直被追赶，从未被超越。此次，招行把分红率提升到35%，这或许进一步意味着高分红高股息率是未来长期的投资大方向！

1、成长能力

2023年实现营收3391.23亿元，同比下降1.64%，扣非归母净利润1460.47 亿元，同比增长6.18%。

2、营收结构

2023年，招商银行利息净收入占营收比例63.30%，持平2022年。

3、净息差与净利差

净息差=净利息收入/生息资产日均余额

净利差=生息资产收益率-计息负债成本率=利息收入/生息资产日均余额-利息支出/付息负债日均余额=净利息收入/生息资产日均余额+利息支出/生息资产日均余额-利息支出/付息负债日均余额=净息差+利息支出/生息资产日均余额-利息支出/付息负债日均余额

当生息资产日均余额>付息负债日均余额，净息差>净利差;当生息资产日均余额<付息负债日均余额，净息差<净利差。

一般来说，传统银行生息资产约等付息负债+自有资本-非生息资产，其中非生息资产规模相对较小甚至可以忽略。因此，对于传统的银行来说，生息资产日均余额>付息负债日均余额，净息差>净利差。如果银行转型投资银行，那么越来越多的资产并不配置为生息资产，而是配置为交易性金融资产等等产生投资收益的资产，意味着很可能出现生息资产日均余额<付息负债日均余额，净息差<净利差。

2023年净息差与净利差显著下行。

4、计息负债

银行的计息负债无非概括起来分为两大类：客户存款计息负债与非客户存款计息负债。其中，客户存款计息负债包括个人定期存款、个人活期存款、公司定期存款、公司活期存款；非客户存款计息负债包括同业拆借、同业存款、发债借款、跟央妈借。

非客户存款计息负债成本利率波动率 > 客户存款计息负债成本利率波动率。也即是说，市场化更强的非客户存款计息负债，其成本利率对宏观政策更敏感。

从边际变化角度看：利率下行周期，如果非客户存款计息负债占比较高，那么加权后综合计息负债成本率下行速度就较为明显；利率上行周期，如果非客户存款计息负债占比较高，那么加权后综合计息负债成本率上行速度就较为明显。但是，从绝对值总额角度看，截然不同！非客户存款计息负债成本利率远大于客户存款计息负债成本利率，客户存款计息负债高占比才是每一家银行追求的目标！

招行的个人定期存款大幅增长，占客户存款比例从2022年的13.14%快速提升到2023年的17.85%（这不是特例，这是行业共性。已披露2023年财报的平安银行从2022年占比19.76%提升到2023年占比25.96%；中信银行从2022年占比15.52%提升到2023年占比19.78%。）

5、生息资产

银行的生息资产无非概括起来分为两大类：客户贷款生息资产与非客户贷款生息资产。其中，客户贷款生息资产包括个人客户贷款、企业客户贷款；非客户贷款生息资产包括现金及存放中央银行款项、存放同业及其他金融机构款项、拆出资金，投资类资产。

企业客户贷款生息资产收益率对宏观政策敏感度>个人客户贷款生息资产收益率对宏观政策敏感度。鉴于企业客户贷款大部分直接挂钩LPR，未来收益率大概率也是继续下行！相反，个人零售客户贷款受市场利率下行的冲击明显要小。诸如消费贷、信用贷基本不受影响，住房贷款虽有挂钩LPR，但基本都是挂钩五年期LPR，最起码比挂钩一年期LPR的好一些，利率下行速度慢。在资金市场利率下降周期，个人客户贷款占比越高，越有利于生息资产端收益率的管控。

2023年，招行个人客户贷款资产收益率5.02%，较2022年下降7.72%；招行企业客户贷款资产收益率3.41%，较2022年下降3.13%；

招行企业客户贷款占比小于个人客户贷款占比，一定程度上抵消资金市场利率下降周期企业客户贷款收益率快速下行的冲击！

客户贷款配置当中，个人住房贷款和信用卡应收账款是招行的主要配置方向。

招行房地产企业贷款占比持续下降，房地产企业贷款绝对金额于2022年也开始收缩，这可真是高瞻远署。

6、资产质量

银行贷出去的钱，总有一些收不回来，变成坏账，我们把变坏这部分称为不良贷款。

从五级贷款的分类标准看，逾期90天以上贷款应该归入不良贷款，但不良贷款里还包括其他部分。正常来说，逾期90天以上贷款/不良贷款<1。因此，如果这个比值>1，意味着有部分逾期90天以上的贷款并没有被划分为不良贷款，该银行的五级分类很可能存在不严谨，或是有意扭曲不良贷款率，降低拨备，净利润可信度大打折扣。按照《银行贷款损失准备计提指引》，银行可以参照以下比例按季计提专项准备：对于关注类贷款，计提比例为2%；对于次级类贷款，计提比例为25%。次级和可疑类贷款的损失准备，计提比例可以上下浮动20%。从关注类贷款和次级贷款的损失准备计提比例差额来看，如果”逾期90天以上贷款/不良贷款”>1的银行资产要重新分类，利润增长将面对巨大的压力。

关注类贷款不属于不良贷款，但是，比关注类贷款差一个等级的贷款类别就划为不良贷款，因此，在所有迁徙率指标当中，最重要的是关注贷款迁徙率。关注类贷款迁徙率是指从关注类贷款中有多少会转为逾期贷款。

式公布的。当前的监管值设为120%。另外，拨贷比=贷款减值准备/贷款余额。

为什么招行的拨备覆盖率、拨贷比搞得如此之高？在我看来，这是无奈之举。

你要知道，随着宏观经济的走弱，GDP增速一再下降。然而，招行最近三年归母净利润保持两位数的增长，远超同行，而且增速加快！如果招行不进一步刻意调高拨备覆盖率、拨贷比，那么其归母净利润增速还会更快。这样一来，难免会让大众不爽，经济都那么困难了，钱却都被你招行赚走了，好意思吗？

当然，如此之高的拨备覆盖率，这也意味着招行隐藏着大量利润等着来年相机释放。未来哪一年的经营不善，稍微降低拨备覆盖率，就又可以增加净利润以保持当前的增速。

鉴于每家银行的不良贷款拨备覆盖率不尽相同，银行之间直接比较净利润的话，显然不科学。因此，为了能够更科学比较银行间的利润，一家银行需要按照另一家银行的不良贷款拨备覆盖率来计提不良贷款减值准备进行调整。

因此，如果投资者仅仅拿利润表来研究比较，那实在没有多大意义！当然，对于其他一些银行来说，不是想提高拨备覆盖率就能提高。如果拨备覆盖率提高，必将计提更高的减值拨备，净利润受到压缩，进一步意味着资本无法得到补充，在资本充足率强约束下无法扩大信贷。当然，较低的拨备覆盖率也就意味着较低的资产质量，利润存在主观调节的水分。

2023年，招商银行拨贷比率、拨备覆盖率分别为4.14%、437.70%，虽然有所下降，但还是遥遥领先于同行。

好了，关于招商银行的信息整理分享就写到这里，后期持续跟踪最新动态。

祝各位天天好运！

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