价值投资的诞生

从格雷厄姆的《证券分析》1934年诞生至今，价值投资这一理念已经有90年了，其追随者大多有着长期有益的投资业绩，如股神巴菲特，70多年的投资生涯里取得了年化20%的复利业绩，资产翻了三百多万倍。

在价值投资的理念里，证券并非投机工具，而是代表了对标的公司的部分所有权或者债权，这一定位是价值投资的核心所在。无论是在过去，还是在现在，价值投资都是以低于资产内在价值的价格买入，也就是广为人知的“用50美分买到价值1美元的东西”。投资低估值证券能提供安全边际，为应对失误、随机因素、运气不佳，或者经济与股票市场变化留有容错空间。

价值投资为什么仍然是小众

但现实情况是确实，绝大部分人进入股市就是为了赚快钱。有些人口口声声说是价值投资，但确是在行投机之事。格雷厄姆曾在《证券分析》中指出了投资和投机的区别：“投资是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的就是投机。”

大家总幻想着股票价格会偏离价值快速上涨，通常都把股票当作能够迅速来回交易的纸片，甚至很多人都说自己在“玩”股票，愚蠢地将股票价格与企业实际的经营情况和价值标准分离。这样做几乎从不关注市场潜在的下跌风险，尤其是在快速上涨的牛市环境中。在行情好的时候，很少有人能遵守纪律，坚持严格的估值标准和风险规避策略，尤其是看着身边的人抛弃这些准则却可以快速致富的时候。毕竟，牛市的功劳很容易被误认为是天才的成就。

于是，便出现了“打不过就加入”的声音。这就是为什么价值投资者注定是少数派的原因，因为能坚守自己原则的人少，而随大流的人更多。

价值投资者的优势是什么？

正因为市场上有很多投机者，市场上才会有很多不理性定价的存在，价值投资者如果保持足够理性，反而能够利用错误的价格为自己取得不错的回报。

现在市场中，大多数参与者，如成长型投资者、趋势型投资者或指数型投资者，其实都很少关注公司的价值是多少。他们更关注的，几乎都是如公司的盈利增长，股票价格的趋势或是市场指数在什么位置。

而几乎所有基金经理，都迫于有形或无形的投资业绩压力而从事荒谬的短期投资，周期短至一个季度、一个月，甚至更短。尤其是当基金的业绩是采用相对标准时，也就是说跑赢指数多少点，或者是比同行做得更好一点就行了的情况下，基金就会缺乏投资应具有的足够耐心。

尤其是在市场特别疯狂的时候，如07年、15年大牛市，16-18年中国版漂亮50猛涨而要你命3000猛跌，基金经理可能迫于各种压力不得不随波逐流。举个例子，每个季度末基金要公布他们的主要持仓，那么有些时候迫于压力，他们不得不卖出一些看起来二三线的股票（尽管这些股票的价值被低估）并买入更多的绩优股（即使它们的价值被明显被高估）。

所以在这种时候，反而市场上存在大量交易价格低于价值的股票，价值投资者要做的就是捡好便宜，耐心等待价值回归后卖出，再等待洗一次捡便宜的机会，周期往复……

这就是价值投资者的优势，理性、耐心。