如果选股只看一个指标，该选哪个?

巴菲特：如果非要我用一个指标选股，我会选择ROE，那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应该考虑买入。

其搭档查理·芒格：长期来说，一只股票的回报率跟企业发展是息息相关的，如果一家企业40年来的盈利一直是它资本的6%（ROE），那长期持有40年后你的年均收益率不会和6%有什么区别——就算你当初买的时候捡的便宜货。如果该企业在20~30年的盈利都是资本的18%，即使你当初的出价较高其回报依然会令你满意。

什么是ROE？

ROE就是净资产收益率缩写，也可以称为股东权益报酬率。它是衡量上市公司盈利能力的重要指标，体现了自有资本获得净收益的能力。

ROE的计算公式为：净利润 / 净资产= 净资产收益率。净利润代表公司一定时期内的净收入或净支出。净资产又称股东权益，是指公司总资产中扣除负债的部分，也就是股东所拥有的部分。

ROE反映了股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高；该指标体现了自有资本获得净收益的能力。

怎样提高ROE？

通常可以用杜邦分析来把净资产收益率（ROE）逐级分解为三个主要的组成部分：即ROE=净利润率×总资产周转率×权益乘数。这三个部分分别代表了企业的盈利能力、运营效率和财务杠杆水平。

净利润率：反映了企业净利润占营业收入的比例，体现了企业的盈利能力。净利润率越高，说明企业在控制成本和提高销售效率方面做得越好。

总资产周转率：反映了企业资产的使用效率，即企业资产在一年内能周转多少次。总资产周转率越高，说明企业资产使用效率越高，运营管理能力越强。

权益乘数：反映了企业的财务杠杆水平，即企业利用债务融资的程度。权益乘数越大，说明企业使用了更多的财务杠杆，但同时也增加了财务风险。

所以，想要提高ROE，可以通过增加净利润率、提高总资产周转率或适当提高权益乘数（财务杠杆）。不过，对于不同的企业，应根据其业务特点和市场环境，选择适合的财务策略来提高ROE。

重要的是未来，而不是过去

我们投资的核心目的是在未来获得收益。过去的数据虽然可以提供关于公司历史表现的信息，但它们无法直接预测未来的业绩。前面巴菲特和芒格所说的ROE，其实说的是预估公司未来的ROE水平，这是由公司未来的盈利能力、增长潜力和竞争优势来决定的，而这些因素往往受到市场变化、技术创新、管理层决策等多种因素的影响。也许我们会根据历史经验来判断，过去长期赚钱的公司依赖经营惯性，在未来就能取得不错的盈利水平，但过于乐观还是容易翻车。风水轮流转，任何企业都有自身的经营周期，我们尽量去选择那种未来好判断，确定性强的公司来投资，降低我们误判的风险。

市场环境在不断变化，新的技术、政策、竞争格局等因素都可能对公司的未来发展产生影响。单纯以来过去的数据可能无法完全反映这些变化，我们始终需要有明确的风险意识，时刻保持警惕，以便做出更明智的投资决策。

投资看中的是未来，而不是过去的数据。但这并不意味着过去的数据毫无价值，而是说投资者在做出投资决策时，需要综合考虑过去、现在和未来的各种因素，以便更好地评估公司的价值和潜在收益。

同样不能忽视估值和分红的影响

虽然说芒格讲我们长期投资水平主要和投资目标的长期ROE水平相关，但这不代表不需要关注估值水平，相反估值仍然是非常重要的。只是说，在我们不占便宜的情况下，长期投资水平主要靠企业的盈利。

但现实情况是，大多数人以此为借口，号称“投资优秀的企业不需要看估值”，结果就是在高估值买入，投资若干年后，发现估值下移吞噬了绝大多数成长的收益，甚至由于没有耐心持有足够长时间，或者事后发现所投的企业其实并没有那么优秀，导致投资大幅亏损。

安全边际始终非常重要的，它可以帮助我们降低风险、增加收益，并在市场波动中保持稳定的投资表现。更重要的是，安全边际可以给我们一些犯错的空间，避免损失。

此外，如果分红率过高，ROE的作用也会越来越小，甚至在每年赚取的所有利润全部都分红的话，公司股票本身就已经类似于固收型证券了，这时候，更应该是估值越低越好，因为对应此时，就是股息率越来越高，而股息率就是我们每年收到的分红，本身已经变成了固定收益水平了。