转型发展量贩零食业务、旗下拥有“好想来”品牌的万辰集团（300972.SZ），去年收入暴增近16倍。

近日，万辰集团发布的2023年财报显示，2023年，万辰集团实现营收92.94亿元，同比增长1592.03%；归属于上市公司股东的净利润为-829.27万元，同比下跌了273.72%，由盈转亏。

而根据万辰集团此前发布的2024年第一季度业绩预告，今年第一季度其预计实现营收47亿元-51亿元，同比增长516.91%-569.42%，归属于上市公司股东的净利润为550万元-710万元，同比下跌了86.51%-89.55%。

万辰集团通过整合旗下五个量贩零食品牌，将门店数扩张至4726家，与此同时，零食很忙和赵一鸣零食通过合并将门店数增至7500家，站稳行业第一的位置，为了扩张门店网络、抢夺加盟商，双方在今年都下调了加盟门槛，加大对加盟商的补贴力度。

但是，作为零食搬运工，万辰集团的财报还透露了，其去年量贩零食业务的毛利率不到10%，继续烧钱补贴，其净利率势必继续压缩，然而面对着背靠好想你、盐津铺子、红杉中国等多个投资方、来势汹汹的零食很忙集团，万辰集团有得选吗？

万辰集团量贩零食业务增长超13倍

但毛利率不到10%

万辰集团于2011年在漳州创立，原本主要从事食用菌的研发、工厂化培育和销售，主要产品包括金针菇、蟹味菇、白玉菇、海鲜菇等食用菌鲜品。但在2022年8月，万辰集团创立了量贩零食品牌“陆小馋”，首次进入零食量贩赛道，目前其主要收入来源也已经变更为零食量贩业务。

财报显示，2023年，万辰集团来自量贩零食的收入为87.59亿元，同比增长了57.81%，占总营收的比例为94.25%；同期，其来自食用菌的收入为5.35亿元，同比增长了10.78%，占总营收的比例为5.75%。而在2022年，万辰集团来自量贩零食的收入占比为12.12%，来自食用菌收入占比为87.88%。

去年全年，万辰集团实现净利润-829.27万元，同比下跌了273.72%，由盈转亏。对此，万辰集团解释称，主要是其食用菌业务受行业竞争及市场供求关系变化等影响，毛利率整体下滑，业务亏损；其量贩零食业务仍然处于快速扩张阶段，须投入较多成本进行市场开拓、品牌营销、供应链优化等，因此盈利能力全面释放尚需时间。不过，万辰集团称，2023年，剔除计提的股份支付费用后量贩零食业务净利润为0.33亿元。

去年，万辰集团两大业务板块的毛利率都出现下跌，其食用菌业务的毛利率下跌了10.54个百分点至5.65%，而量贩零食业务的毛利率下跌了4.88个百分点至9.52%。

量贩零食指的是通过集中采购、压缩流通链条、提升运营效率为消费者提供性价比较高的零食。作为零食搬运工，相比休闲零食品牌和零售上市企业，万辰集团的毛利率明显较低。如三只松鼠去年主营业务毛利率为23.33%，良品铺子去年毛利率为27.88%。另外，根据的数据，截至去年三季度，百货零食上市公司的平均毛利率约37.49%。

而在费用支出上，为了扩张零食量贩业务，万辰集团去年销售支出和管理支出增长明显较快，其中销售费用同比增长20.98倍至4.34亿元，管理费用增长12.81倍至4.45亿元。

今年第一季度，万辰集团预计量贩零食业务收入为46亿元-50亿元，同比增长678.31%-745.99%，剔除股份支付费用后，净利润预计1.1亿元-1.3亿元，净利率约为2.39% -2.60% 。

门店规模处于行业第二

第一的零食很忙已经实现盈利

万辰集团入局量贩零食赛道时间短短不到两年，该板块之所以能获得飞快增长主要靠的是投资合并的方式。

2022年年末，万辰集团成立合资公司南京万好商业管理有限公司和南京万优商业管理有限公司，与“好想来”和“来优品”品牌团队合作开展量贩零食业务；2023年4月，其成立合资公司南京万昌商业管理有限公司，与“吖嘀吖嘀”品牌团队合作开展量贩零食业务。到了2023年9月12日，万辰集团将来优品、好想来、吖滴吖滴、陆小馋四大零食品牌合并，统一为“好想来品牌零食”，同月，其还收购了零食量贩品牌“老婆大人”。

图片来源：好想来官网

财报显示，截至2023年12月底，万辰集团的量贩零食门店共有4726家，其中有68.66%的门店分布在华东市场，第二、第三大市场则在华中和华北，门店数占比分别为14.79%和8.63%。

在零食量贩赛道，由零食很忙和赵一鸣零食去年11月合并成立的零食很忙集团在门店规模上位列第一。今年3月，在零食很忙✖️赵一鸣零食的2024年度伙伴大会上，零食很忙CEO晏周透露，截至3月，零食很忙集团门店数超过7500家，总营收超过200亿元。

去年12月，零食很忙集团获得“红枣第一股”好想你和盐津铺子控股股东盐津铺子控股合计10.5亿元投资。根据当时好想你披露的相关报告，2022年，零食很忙集团实现营收43.02亿元，净利润为6153万元。2023年上半年，零食很忙集团实现营收37.81亿元，净利润为1.21亿元。

作为对比，万辰集团去年上半年来自零食量贩业务的收入为19.49亿元，净利润为-0.54亿元，剔除计提的股份支付费用后净利润为-0.42亿元；去年下半年收入为68.10亿元，净利润为-0.27亿元，剔除计提的股份支付费用后净利润为0.75亿元。相比起去年尚处于亏损的万辰集团，零食很忙集团净利润水平要更胜一筹。

量贩零食行业竞争激烈

加大力度补贴支持门店“打价格战”？

在市场分布上，此前，零食很忙集团跟万辰集团有明显区别。与万辰集团主要集中在华东、华中、华北市场不同，零食很忙集团的大本营在湖南，同时江西、广东亦是其优势区域。不过今年1月，零食很忙集团宣布未来半年将投入超10亿元，用于全国市场开发，重点布局北方区域。

无论是零食很忙集团抑或是万辰集团，均主要依靠加盟模式推动门店网络扩张，为了争夺加盟商，两个集团纷纷降低加盟门槛。在前述的零食很忙✖️赵一鸣零食的2024年度伙伴大会上，零食很忙集团就公布，其五项加盟费用优惠至0元，开店一次性补贴10万元。

月30日期间，赵一鸣零食对加盟商实行0加盟费、0管理费、0培训费、0服务费和装修0利润的加盟政策，同时加盟商还享有开店一次性补贴10万元和超过20平方米的部分按300元/平方米计算的补贴政策。

而在此之前，加盟赵一鸣零食，需要缴纳3.8万元加盟费、2万元保证金和每个月800元的管理费。在其他投资成本上，道具和设备7万-10万元、装修费用8万至12万元，首次进货费用18万至25万元。此前，经营一家面积150平方米左右的门店，总投资约为55万-60万元。

而万辰集团旗下好想来的官方网站上显示，好想来的加盟商享有0加盟费、0管理费、0服务费、0配送费的加盟政策，公司仅对加盟商收取2万元保证金和一次性收取系统使用费。而去年11月30日，好想来发布的公告还显示，彼时，加盟好想来还需交取3万元加盟费和2万元保证金，加盟商享有0配送费和0管理费的加盟政策。

两者为了争夺消费者也在不断加大补贴力度，支持临近有竞品的门店加大促销力度。根据2月29日赵一鸣零食官方发布的消息，赵一鸣零食对竞品高销售额的门店100米内的加盟店，额外补贴年租金的50%或转让费的50%、对遭恶意竞争打折的加盟店补贴毛利至15%。而根据界面新闻，今年上半年，好想来会对“凡在‘很忙系’门店200米范围内的门店，进行所有的提升门店销售的活动，公司全力支持给予活动政策补贴”。

而从万辰集团目前公布的数据可知，其量贩零食业务去年的毛利率不到10%，今年第一季度净利率不到3%，继续加大补贴意味着短时间量贩零食企业想要真的把钱赚进口袋越来越难了。

资深零售专家王国平向南都湾财社记者分析称，量贩零食企业毛利率较低，主要是因为其从厂家或供应商集中采购后再卖给加盟店，赚取供销差价，如果向加盟商收取较高商品溢价，加盟店的竞争力就会变弱，加盟商的数量就会变少。量贩零食企业今年的核心还是做大规模，通过扩大规模进一步向上游增加议价能力，获取供应链收益。

灵兽传媒CEO、零售专家陈岳峰告诉南都湾财社记者，对于头部量贩零食品牌而言，当前阶段扩大市场规模仍是首要目的，因此在扩大规模时，他们会降低加盟门槛、加大补贴，这对其收益率多少会有影响。特别是在其攻城略地的过程中，需要通过低价吸引消费者，这则会进一步牺牲其毛利率，但是这种经营逻辑能维持多久还存在诸多变量。

采写：南都·湾财社记者 詹丹晴 实习生 陈颖妍