大家周末好！想必大家都不止一次听过价值投资这个名词了吧？可能都能大概讲出个七七八八，简单来讲就是考量投资的价值，然后进行低买高卖。可是大家有没有深入了解它呢？本文正是基于这个目的来写的。

其实推崇价值投资的人不少，其中最有名便是巴菲特了：

当然，这个理念并不是他提出的，而是他的老师——格雷厄姆（被誉为“现代金融学之父”）提出的：

更重要的是，他对价值投资总结出三个理论，也是本文接下来要重点介绍的：

价格与价值的关系

能力圈

安全边际

价格与价值的关系

对于价格与价值的关系，格雷厄姆在他的著作《聪明的投资者》中，提到过一个观点：

股票有其内在价值，股票的价格围绕其内在价值上下波动。

也就是说，价值是本质的，价格是表象的。

同样地，巴菲特给出了一个非常形象的比喻：

股价就像一只跟着主人散步的小狗。主人沿着马路前进，小狗一会跑到主人前面，一会儿又落后于主人。但最终主人到目的地时，小狗也会到。

对于我们普通投资来说，包含的意义是做投资应当关注被投资品的内在价值，而不应该被短期价格所迷惑。这其实对于投资心态做出了一定的要求。至于如何去考察价值，其实是一个比较大的命题，后续公众号再细说。

能力圈

格雷厄姆总结的第二个理论是能力圈。能力圈理论，要求我们对所投资的品种非常了解，能判断出它大致的内在价值是多少，而不是什么热门投资什么。

巴菲特也解释过能力圈：

对你的能力圈来说，最重要的不是能力圈的大小，而是你知道自己能力圈的边界所在。如果你知道了边界所在，你将比那些能力圈虽然比你大5倍、却不知道边界所在的人，要富有得多

当然，“能力圈”另一个比较常见的称呼是“护城河”。对品种了解得越多，能力圈也就越大。知道自己对于被投资产品的认知到什么程度其实是能力圈的边界。

安全边际

安全边际理论是格雷厄姆最重要的投资思想，他用一句话非常形象直观地介绍了安全边际：

我们要用0.4元买价值1元的东西。

套用在投资上，就是说，我们要用比价值更低的价格去买股票。当股票的价格大幅低于股票的内在价值时，这时候投资，才具备了安全边际。

另外，格雷厄姆曾说过：不清楚自己的能力圈，忽视安全边际，这是投资者亏损的主要原因。

总结一下格雷厄姆对价值投资的贡献，主要有以下三点：

价格与价值的关系。价格围绕价值上下波动，但长期看是趋于一致的。能力圈。只有具备了能力圈，我们才能判断出股票的价值。安全边际。只有当价格大幅低于价值的时候，我们才会买入。

看完以上，有没有觉得对价值投资有进一步的理解了呢？如果有帮助，欢迎点赞或点击在看~

参考文献：

银行螺丝钉. 指数基金投资指南. 中信出版社. 2017.