长期以来，巴菲特和一众投资大佬们始终在给投资者传递一个概念，那就是长期投资。理论似乎没什么问题，但环顾四周，长期投资的人倒是不少，可得到高收益的却寥寥无几。我一个朋友十年前投资金杯汽车，也许是对汽车行业充满信心，而事实上，汽车这十年也确实展开了轰轰烈烈的大牛市，可金杯汽车就是在一个空间里反复坐电梯。也许有人会说，那是他没有买比亚迪、长城和长安，说这话的其实都是事后诸葛亮，比赛之后你可以说我当初就看好你，可当比赛还没有开始的时候，谁又能搞清楚哪个是第一名呢？刘翔当年众望所归，可到了赛场不是照样摔跟头么？

本期我们就来聊一聊，从事长期投资，到底有哪些陷阱？

现在有个词，叫：慕强。就是崇拜强者的意思。可我就没有崇拜强者的臭毛病，因为我知道，所谓的强者，大多数只不过是运气的幸存者而已，是不可复制的。在我而言，凡事要保持独立思考，而不要管它是谁说的，即使是巴菲特，索罗斯的经典理论，也要认真推敲。韭菜们有一个很重要的缺点，就是喜欢引经据典，而不去思考经典也是会犯错误的。

接下来我们继续聊长期投资的那些事儿？我们是否发现这样一个问题，这些年，尤其是改革开放以来第一代企业家们开始遭遇严重的经营问题。很多全国知名的企业都等不到二代接班，一世而亡。我们再去看美国，上市公司中优秀的企业也就百八十家，而其中大部分也是职业经理人掌管的偷工减料型公司，比如波音公司。真正还能称之为企业家的商界大佬，用十个手指头就能数得过来，不信的话，你现在就拿手指头开始数，看看能叫上名字的有几个。

我们把这些信息归纳为几个问题：

首先，我们思考一下，为什么第一代创业企业大多数会一世而亡？其实这是自然规律，当一个行业兴起的时候，一定是揭竿而起的“农民起义”模式。我记得我上学的时候最火的考研学科是MBA，即工商企业管理。那个时代的企业、其思考模式都是向内看，比如丰田、海尔都在强调企业管理的重要性，那个刚刚退出万达的老王也是到处传播他的执行力管理。大家都忽视了一个问题，决定企业生死的不是管理，而是对未来的战略预判。这就是战略型企业家和战术型产品经营者的区别，绝大多数企业，尽管其品牌做的多好，都逃不开“周期性产品经营者”的宿命。

在产品周期结束之时，面对战略升级的历史时刻，大多数企业选择的是自保和苟且，而不是自我革命的模式。比如现在的“日产三大妈”，由于家族第一代领导人离世，家族成员烂泥扶不上墙，只能由职业经理人管理企业。而职业经理人由于其身份特征是不可能投巨资进行技术升级和换代的，唯一的出路就是偷工减料，降低成本，提升短期利润。我们看，在国产新能源的步步紧逼之下，三大妈的销量以50%到70%的跌幅在下降。在国内被打的丢盔卸甲。而国产车海外市场正在加速扩张，相信在不远的将来，日韩汽车在全球的比例也将大幅下降。这个案例告诉我们，一世而亡是大多数企业的宿命，能坚持到二代接班并且能搞得很好的，简直是凤毛麟角。那么长期投资是风险更高呢，还是利润更高呢？

接下来我们再去思考第二个问题。优秀的企业就一定具备长期投资的价值吗？

企业是否优秀和股价没有任何关系。所谓的优秀是过去和当下的优秀，而证券价格是期货，其功能是对未来的价值发现。也就是说，证券价格的上涨表达的是这家企业未来是否优秀，而不是现在是否优秀。我选择投资品种，从来不看业绩好不好，尤其是初创期的企业，我反而更加喜欢亏损的股票。因为业绩表达的是企业的过去，是对历史的总结，而我关注的最重要的指标是看企业是否在做一件跨时代的工作，而这个指标是隐形的，也是形而上的。

比如汽车行业中“老八旗子弟”的“上三旗”，即一汽，东风和上汽，如今的业绩一个比一个好，可吃的却是合资的老本。现如今，这“上三旗”自主研发的自主品牌一个能打的都没有，其销量全靠“信仰”。这样的企业，未来的估值是增长的还是减值呢？答案其实已经很清楚了，既然如此，那长期投资这种企业的结果会是怎样呢？

最后，我们做个总结，长期投资本身就是一个伪命题，能从中受益的投资人万里挑一。投资周期越长，其投资年化收益率就越低。我们反问一下自己，我们投资证券市场是陪伴企业成长呢？还是要我们的收益率呢？既然是要收益率，那么我们回到市场中去看看，那些翻倍的价差，哪个不是在几个月之内完成的呢？这里又有人会说，走长期大牛市的股票也很多呀？那我们可以算一下账，如果一只股票历时十年，从10元涨到了100元，第一年的收益率是100%，而拿满10年，收益率是26.9%。如果你从第5年开始持仓，你需要用五年的时间才能完成第一年的收益率，那么哪笔交易更划算呢？更何况，你面对的未来十年，能不能诞生十年大牛市都是个未知数，有没有一种可能是那个业绩光辉耀眼康美药业呢？从26元到2元也是大有可能的。

证券价格的变化在于时代的变化，每一年的时代特征都不一样，这也就意味着每一年都在造就不同的上涨类型。比如有的年份主打科技创新，有的年份主打价值回归，有的年份主打的是资源集中。只有拿捏好了时代特征，那不用管大盘是熊市还是牛市，找到属于那个时代的特定品种还是可行的。只不过，可行是可行，但能做到却很难。可是问题又来了，证券市场作为全世界最难的行业，就不应该比别的行业更难一些么？靠一点点菲薄的认知，不去积极的悟道和思考，想靠简单的办法获利，这是典型的不劳而获。 要想在证券市场生存，靠的是不断对认知的大手术和自我否定。有多少人还在拿着十年前的认知看问题呢？#资本市场有规律吗？#