有一个说法叫“人生发财靠康波”，所谓小富靠勤，中富靠德，大富靠运，这里的“运”指的就是康波周期。我们每个人的财富积累，一定不要以为是你多有本事，财富积累完全来源于经济周期运动的时间给你的机会。

一、什么是康波周期？

康波周期是一个长达50年左右的大周期，基本上覆盖了一个人一生的劳动时间，一个人的一生有且仅有一次享受康波大周期带来的时代红利，而且时间长达十年，如果刚好抓住，就能在此阶段完成人生财富的积累。

第1次康波周期，始于1780-1790年，到0-1840年结束，掀起了以蒸汽机、纺织机为代表的的第一次工业革命，罗斯柴尔德家族在这一时期迅速崛起。

第2次康波周期，始于1840-0年，到1900-1910年结束，掀起了以铁路、内燃机、钢铁为代表的的第二次工业革命，在此时期，洛克菲勒家族快速发家。

第3次康波周期，始于1910-1920年，人类进入电气、重化工、汽车时代，到1960-1970年结束，福特家族乘时代之风书写传奇。

第4次康波周期，二、我们现在在哪？

二、我们现在在哪？

康波周期受到技术革命、资源供需、国际贸易等因素的影响，可以分为繁荣、衰退、萧条和回升四个阶段，自工业革命以来，我们已经经历了四轮循环，现在刚好处在第五轮的循环里。第

然而，考虑到生成式AI要真正改变人们的生活形态，可能还有很长的时间，一旦人们发生ChatGPT的回答并不是我们预期的，企业也很难通过这项技术真正改变工作方法，人们会迅速降低对此的兴趣，我们现在看到了对AI的投资都可能是昙花一现，资本开支与回报未来很多年都可能停留在低谷。

所以当下数年，我们可能仍然处于康波萧条周期，也可能刚刚踏入康波复苏周期——这个拐点的前后几年，并没有太大的区别。更重要的是，影响市场最大的因素还是高通胀和高利率，这一点与2年前后也很类似，之前投资者还在预测进入下一轮降息周期的时点，但现在迅速走高的10年/30年期国债利率证明，投资者已经越来越怀疑，我们真的还能再回到那个熟悉的低利率时代吗？

三、当前应该配置什么？

经济萧条期是技术进步停滞，资本开支陷入停滞，价格形成机制上的特点是需求与供给双降。特别是后期，经济政策陷入无效：通胀期的紧缩政策难解供给问题，衰退期的积极财政又引发债务陷阱。所以萧条周期后期的大类资产配置，仍然是“现金为王”，防御心态就是持有黄金，积极一点就是阶段性抄底债券。

股票方向没有持续性的机会，成长股在经历未来停止加息后的阶段性上涨后，至少还会有周期内最后一轮深度下跌，其中消费值得抄底，因为进入复苏周期后，消费行业的股票通常是最强的；价值股表现较好，但空间有限，很容易把投资者套在最后一波上涨上，唯有海外医药股有持续的机会，但国内要看医保政策。