2023年公司业绩回顾与2024年展望：收入下滑后首季反弹，盈利能力稳步提升 2023年公司实现营业收入152.23亿元，同比下降6.96%，主要受到消费电子包装收入占比高、下游市场景气度低迷的拖累。然而，公司通过智能工厂的建设和运营实现了降本增效，同时受益于原材料价格的下降，盈利能力在23年持续向好，毛利率提升至26.2%。2024年第一季度，公司实现营业收入34.76亿元，同比增长19.37%，归母净利润及扣非归母净利润分别同比增长20.55%和54.32%。 【下游市场景气度改善带动公司收入增长】 随着下游市场景气度的逐步恢复，公司收入增速在2023年逐季回升。机构预测2024年全球主要工厂的建设以及新品类的开发都将为公司的长期增长提供支撑。公司与主要烟草企业建立了新的合作关系，并在多个领域新增了一批国际大客户。随着产能的逐步释放和下游需求的改善，公司的盈利能力预计将继续提升。 【分红比例提升，积极回馈股东】 公司宣布提高现金分红比例，预计在无重大投资计划或现金支出的情况下，每年现金分红将不少于归母净利润的60%。2023年公司中期和年度分红总额达到8.67亿元，占归母净利润的60.29%。 【未来盈利预测与投资评级】 基于公司短期业绩的回暖，以及中长期客户资源、全球布局、智能制造和服务能力等优势，预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到17.73、20.81、24.13亿元人民币，增速分别为23%、17%、16%。目前股价对应PE分别为14、12、11倍。公司维持”推荐”评级。 【风险提示】 需关注需求复苏的不确定性、原材料价格的波动以及产能布局建设进度可能不及预期的风险。