5月最后一周，地方债发行放量。在前几周周度发行量均在1000多亿元的情况下，本周超过5000亿元，为去年10月以来新高。随着特别国债发行计划落地，地方政府专项债券项目筛选工作的完成，未来专项债发行或带动地方债供给将提速。为了对冲政府债发行放量和月末资金压力，央行近日已加大了日逆回购投放。

今年以来，地方债周度发行规模未曾超过2600亿元，而本周达到了5098.80亿，其中专项债3847.71亿，一般债1251.09亿。同时，本周地方债偿还169.48亿，周度净融资额达到4929.31亿元，同创去年10月以来新高。

图：今年周度地方债发行与净融资额（亿元）

（资料来源：Choice数据，财联社整理）

此前，2024年地方债的发行进度一直较为缓慢。5月前三周，地方债发行额分别为1695亿、1088亿和1154亿元。今年前四个月，地方债月度发行额分别是3844亿、5600亿、6295亿和3439亿元。即使5月最后一周放量使月发行额超过9000亿元，今年地方债发行达到2.82万亿，仍低于去年同期的3.53万亿元。

而地方债的供给偏慢，主要受新增专项债发行进度滞后拖累。2024年全国新增地方政府专项债务限额3.9万亿元，截至最新，今年全国己发行地方新增专项债1.07万亿元，占专项债限额27.43%。

对于今年新增专项债发行一再滞后的原因，有固收资深分析师向财联社表示，一方面是专项债项目审核趋严，审核时间拉长；另一方面，在去年四季度新增发万亿国债后，今年一季度发行新增专项债的紧迫性降低。

此外，专项债的发行缓慢或是在为今年的万亿特别国债发行“让路”。5月13日，财政部公布了2024年一般国债、特别国债发行的有关安排，今年的超长期特别国债发行计划落地，首批30年期、20年期特别国债已分别于5月17日、5月24日发行。

国金证券固收首席分析师樊信江根据各地目前披露的发行公告统计，6月地方债计划总供给7640亿，净融资6891亿，其中新增专项债计划供给4422亿。若按供给计划全额发行，预计二季度末可完成全年发行进度的51.4%。

4月政治局会议提及“加快专项债发行使用进度”。兴业证券固收首席黄伟平认为，随着2024年地方政府专项债券项目筛选工作的完成，预计后续新增专项债发行或将提速，但考虑到超长特别国债发行的可能影响，预计未来新增专项债发行节奏或整体平稳。

值得注意的是，央行近期终结了每日20亿元逆回购操作的“地量”流动性投放。5月29日，央行进行2500亿元7天期逆回购操作。今日，央行再度开展了2600亿逆回购操操作，两日净投放总计5060亿。

财通证券固收首席房铎指出，5月前三周地方债发行偏缓，而最后一周地方债发行净融资额达年内最高，月末资金压力较大。

信达证券固收团队认为，尽管非银流动性充裕使得当前资金面维持自发性宽松，但本周可能面临所得税汇算清缴、政府债发行放量、跨月流动性指标考核等多重因素的影响，银行负债压力可能升温，并向非银机构传导，使得资金面的波动放大，需要谨慎应对。

截至中午12点，今日银行间回购加权利率较昨日有所下行，DR001加权利率1.7470%较前一日上行19.39BP，DR007加权利率为1.9194%，较前一日下行0.36BP。

本文源自财联社