假设zf需要用钱了，想发债，但我们的法律规定:政府是不允许发债的，因为你政府借钱发债之后还不起了，那么政府面临破产，对国家稳定是一种重要的冲击。那么变换一下思维:zf成立一个公司，用公司去借，也就是说，政府不借钱，但是公司借的钱给你政府用不就行了。但是公司怎么去借钱呢？要想借钱，要具备两个东西，一个叫信信誉，一个是抵押。你只要借钱，必须具备其中一个或两个全有。信誉怎么来呢？你看，这个企业如果是一家国有企业，是当地的政府的企业，那是不是有信誉，政府在后面做信用担保嘛。第二个要有资产作为抵押，那哪有资产？把那些土地啊，道路啊，矿产装到这家公司里去，那这个公司不就有资产了吗？于是，全国的城投公司就开始雨后春笋的出现了，就用城投公司去找银行，或者是发债去借。

假设我募集到了一万亿，花掉了，我就欠了1万亿。那我怎么办呢？就要拿土地来去把这个资产窟窿给补上，但是我的土地只值8000亿，如果我土地增值增到1.5万亿，我是不是就可以把我的债务给冲抵了呢，所以说前些年都干了一件事情，就是政府靠出让土地，让土地不断的增值来冲抵自己的债务。但是现在我们面临着三角环境的变化，城投公司内部有三个结构，第一个叫做城投公司，城投公司背后的是土地。第二个是人，老百姓，老百姓面临的是消费。第三个是面临的银行，银行是用钱借款。这是一个三角关系。当我们城投公司借的大部分的钱啊，由于土地逐渐升值，可以覆盖的时候，这个城头债就不会显现出来。但是当土地一旦不增值了，人没有购买力了，不去买房，土地拍不动、房价不增值的时候，你的资产在贬值、在缩水，那你的债务就会显现出来，这就是我们现在各个中部和西部城市面临的。